Акции Salesforce упали почти на 30% с начала года. Почему аналитики верят в разворот?

Изменить пессимистичное отношение инвесторов к Salesforce, крупнейшему в мире разработчику CRM-систем, могут лишь убедительные сигналы, что компания стабилизируется и возвращается к устойчивому росту выручки, считает старший аналитик ClearBridge Investments Хилари Фриш. Однако таких признаков пока не наблюдается: инвесторы опасаются, что стремительное развитие ИИ ослабит спрос на продукты Salesforce. Сейчас рынок ожидает новую отчетность компании, которая выйдет после закрытия рынка 3 декабря. На фоне неопределенности акции Salesforce с начала года упали примерно на 30%.

Старший аналитик ClearBridge Investments Хилари Фриш полагает, что негативные настроения инвесторов в отношении Salesforce могут изменить признаки стабилизации и восстановления темпов роста бизнеса компании. Cейчас акции Salesforce стоят рекордно дешево, однако инвесторы не спешат покупать бумаги, указывает Bloomberg. Рынок настораживают растущие опасения, что развитие искусственного интеллекта может ослабить перспективы роста организации.

Salesforce опубликует отчетность после закрытия торгов 3 декабря. Ранее компания в обновленном прогнозе уверяла рынок, что впереди ее ждет благоприятный период, и прогнозировала двузначный рост выручки в ближайшие годы, пишет Bloomberg. 

«Если прогнозы Salesforce сбудутся, нынешняя оценка компании выглядит заниженной и может оказаться интересной для долгосрочных инвесторов. Я ожидаю, что стабильность и улучшение показателей появятся в течение ближайших 12–18 месяцев, но вряд ли этот отчет станет переломным моментом — опасения по поводу влияния ИИ все еще слишком сильны», — говорит Фриш.

Bloomberg уточняет, что хотя прогноз Salesforce немного снял опасения инвесторов насчет возможного замедления роста, он не развеял главную тревогу Уолл-стрит: не начнут ли ИИ-сервисы компаний вроде OpenAI вытеснять продукты Salesforce и снижать спрос на них. У компании есть свои разработки, в том числе новая линейка ИИ-агентов Agentforce, который автоматизирует часть рабочих процессов. Однако инвесторы пока не ожидают от них существенного вклада в финансовые результаты — и сомневаются, что Salesforce сможет уверенно конкурировать на рынке, где доминируют крупные ИИ-игроки. Это видно хотя бы по тому, что консенсус-прогнозы по выручке и прибыли на следующий год не менялись уже 12 месяцев, указывает агентство. 

Аналитик Citi Тайлер Рэдке в записке от 26 ноября отмечал: «Несмотря на высокий интерес к Agentforce и Data Cloud, реальное внедрение Agentforce пока остается ограниченным. Мы ждем более широких запусков и подтверждений коммерческого успеха, прежде чем переходить к более позитивной оценке».

Давление испытывает не только Salesforce. Акции всего сегмента SaaS снижаются на фоне опасений, что развитие ИИ может подорвать их бизнес-модели: тематический индекс Morgan Stanley упал в 2025 году на 12%.

Парадокс в том, что фактическое влияние ИИ на результаты компаний проявится только позднее, уточняет Bloomberg. Например, Salesforce в текущем финансовом году, как ожидается, увеличит чистую прибыль на 11% и выручку на 8,8%. И оба показателя, согласно прогнозам, будут ускорять рост в следующие годы: к 2029 году прибыль должна вырасти примерно на 20%, а выручка — на 11%.

Некоторые аналитики считают, что рынок реагирует слишком резко. По оценкам KeyBanc Capital Markets, бумаги SaaS-компаний в целом торгуются с дисконтом 30–40% к своим фундаментальным метрикам. «Текущие оценки выглядят так, будто рост просто обрывается, но худший сценарий маловероятен. Мы рассчитываем, что результаты окажутся лучше, чем рынок ждет», — пишет аналитик Джексон Адер.

На премаркете 3 декабря акции Salesforce росли на 1,3%. Однако в целом год для бумаги складывается крайне неудачно: с начала 2025-го она подешевела примерно на 30%, став вторым худшим активом в индексе Dow Jones и войдя в число 25 аутсайдеров S&P 500. При этом компании, которые рынок относит к главным бенефициарам развития ИИ — Microsoft, Oracle и Palantir, — показывают уверенный рост акций.

Падение котировок опустило оценку Salesforce до минимальных уровней с 2004 года, когда она провела IPO. Сейчас бумаги торгуются менее чем по 19 прогнозных прибылей на ближайшие 12 месяцев — заметно ниже среднего мультипликатора за последние десять лет (47) и ниже среднерыночного уровня по S&P 500 (около 22).

Средняя целевая цена аналитиков на горизонте 12 месяцев — около $325, что предполагает почти 40-процентный рост от текущей цены. По этому показателю Salesforce входит в десятку бумаг технологического сектора S&P 500 с наибольшим потенциалом, отмечает Bloomberg.

«Настроения в отношении SaaS-компаний сейчас очень мрачные. Но есть сервисы, без которых бизнес работать не сможет, а есть такие, которые легко заменить ИИ, — говорит Брэд Конгер, инвестиционный директор Hirtle Callaghan. — Salesforce ближе к категории критически важных решений, и я считаю, что инвесторам стоит обращать на нее внимание. Однако гарантий нет: поле сейчас очень неоднородное, и потребуется время, чтобы понять, какие компании смогут адаптироваться к эпохе ИИ и лишь сохранить свои позиции, а какие — наоборот — выиграют от новых технологий и окажутся в числе лидеров».