«Худшее решение»: Barron's рассказал, как Berkshire упустила $50 млрд прибыли

Самым неудачным инвестиционным решением Berkshire Hathaway за последние десять лет могла стать преждевременная продажа акций крупнейших банков США, пишет Barron’s. По подсчетам издания, из-за слишком раннего выхода из активов конгломерат упустил более $50 млрд потенциальной прибыли. 

В конце 2019 года Berkshire владела значительными пакетами акций шести из десяти крупнейших банков США — Bank of America, Bank of New York Mellon, Goldman Sachs, JPMorgan Chase, U.S. Bancorp и Wells Fargo. Сегодня в портфеле остался лишь Bank of America, причем за последние 18 месяцев доля в нем сократилась более чем на 40%, до 568 млн акций стоимостью около $30 млрд.

В конце 2018 года Berkshire владела 18 млн акций Goldman Sachs, во многом получив их в результате  инвестирования $5 млрд в банк во время финансового кризиса 2008 года. Berkshire реализовала пакет в 2019–2020 годах в среднем по $225 за акцию, по оценкам Barron’s. С тех пор котировки банка выросли более чем в четыре раза — до $962, и сегодня эта доля стоила бы около $17 млрд. То, что акции Goldman Sachs достигли нового максимума после сильного отчета за четвертый квартал, лишь подчеркивает масштаб ошибки, отмечает Barron’s.

Еще более дорогой ошибкой оказалась продажа акций Wells Fargo, пишет Barron’s: основной пакет был продан в 2020 году в среднем по $20 за акцию, тогда как сейчас бумаги торгуются около $90. Причем акции этого банка были в портфеле Berkshire почти 30 лет, начиная с 1990 года. По оценке Barron’s, компания за столь долгий период владения акциями существенно не заработала, поскольку средняя цена приобретения составляла $24 за акцию. По оценкам Barron’s, только эта сделка стоила Berkshire порядка $25 млрд упущенной прибыли.

Berkshire также держала долю в JPMorgan c третьего квартала 2018-го по первый квартал 2020-й, купив до 60 млн акций, по информации Stockcircle. Тем не менее этот пакет  был продан в 2020 году примерно по $100 за акцию, по оценке Barron’s. Сейчас JPMorgan торгуется по $315. 

Председатель совета директоров Berkshire Уоррен Баффет, который, вероятно, и принимал решения о продаже, публично почти не объяснял, почему компания избавилась от банковских акций, отмечает издание. В конце 2010-х годов Баффет говорил, что банки привлекательны из-за низких оценок и высоких доходов.  Berkshire не ответила на запрос о комментариях.

Продав акции банков, Berkshire продолжала успешно инвестировать в других сферах. Самой удачной за последние шесть лет стала покупка долей в пяти японских торговых компаниях: вложив около $15 млрд, конгломерат сейчас владеет активами почти на $40 млрд. Однако многие другие сделки в последние годы либо были совершены в убыток, либо были закрыты слишком рано, включая инвестиции в Occidental Petroleum, Paramount Global и Taiwan Semiconductor и HP, пишет Barron’s.Баффет в обращениях к акционерам написал свою знаменитую фразу: «Наш любимый период владения акциями —  это навсегда». Однако в портфеле Berkshire таких активов почти не осталось, кроме Coca-Cola и American Express, отмечает издание. Даже доля в Apple, которую Баффет называл потенциально «вечной» инвестицией, сократилась на 75% за последние два года. Компания заработала на Apple рекордную прибыль в своей истории, но и здесь вновь упустила отличную возможность, продав акции до нового роста рынка. 

«Баффет заплатил за то, что не следовал своему девизу», — констатирует Barron’s.