Инвесторы ищут «укрытия от ИИ»: как они могут диверсифицировать свои портфели
Бурный рост котировок компаний, связанных с ИИ, заставляет инвесторов искать способы сократить риски обвала технологического сектора. Фото: Robb Miller / Unsplash.com
Безумный рост акций компаний, связанных с сектором искусственного интеллекта, одних инвесторов заставляет вкладывать в него все больше денег, а других — искать возможности диверсификации и сокращения риска потенциального обвала технологических акций. Где они ищут новые идеи?
Индекс крупнейших американских технологических компаний Nasdaq-100 вырос с начала года более чем на 19%, а за последний год — почти на 40%. Одним из свидетельств ИИ-лихорадки стало IPO компании SpaceX: оно прошло с оценкой всей компании почти в $1,8 трлн, которая за последующую неделю торгов увеличилась более чем на 20%.
Еще более невероятные результаты демонстрируют технологические гиганты в Азии, которые производят оборудование для ИИ, прежде всего микросхемы. За последний год фондовый индекс Тайваня, в котором на долю крупнейшего мирового производителя передовых чипов TSMC приходится почти 42%, вырос вдвое, а южнокорейский Kospi, где доля Samsung Electronics и SK Hynix составляет почти 55%, — втрое.
В Японии, чей индекс Nikkei 225 взлетел почти на 80%, Toyota Motor после 22 лет перестала быть крупнейшей компанией по капитализации. Ее сменила инвесткомпания SoftBank, вложившаяся в OpenAI и дата-центры. А ее, в свою очередь, быстро вытеснил с первого места малоизвестный производитель чипов памяти Kioxia.
Циклические акции
На этом фоне инвесторы начинают осознавать, что на рынке могут быть недооцененные акции, практически не связанные с ИИ, пишут трейдеры Goldman Sachs. Это бумаги из так называемых циклических секторов, чей бизнес связан с экономическими циклами, приводит комментарии банка Bloomberg.
С начала года корзина акций таких компаний из индекса S&P 500 выросла на 11%, отстав от технологического сектора. Заключение мирного соглашения между США и Ираном (хотя перспективы переговоров двух стран в пятницу, 19 июня, оказались под вопросом), нарастающие объемы вывоза нефти и газа из Персидского залива, где они были заблокированы три с лишним месяца, падение цен на нефть — все это должно хотя бы частично снять опасения относительно инфляции и помочь таким компаниям, как розничные сети, региональные банки, авиаперевозчики, строители недвижимости, полагают аналитики 22V Research.
«Сокращение шока со стороны предложения и инфляционного давления повышает вероятность продления экономического цикла», — говорит Кевин Брокс, директор 22V Research.
ФРС 17 июня не изменила процентные ставки, и участники рынка перестали ожидать их снижения в этом году. Это уже сыграло на руку банкам: хедж-фонды, ожидая ужесточения позиции ФРС, проводят нетто-покупки их акций уже три недели подряд, отмечает Goldman Sachs. Инвесторы, похоже, немного «снимают ногу с педали газа» в ИИ-секторе, чтобы освободить место в портфелях для акций из других секторов, говорится в отчете банка.
Европейские акции
Хорошей альтернативой ИИ-сектору и американскому рынку может стать рынок европейский, пишет Джейсон Цвейг, ведущий колонки «Разумный инвестор» в The Wall Street Journal.
В фонде на индекс S&P 500 47% средств инвесторов вложено в акции всего двух отраслей — технологической и телекоммуникационной, причем почти 8% приходится на бумаги одной только Nvidia, отмечает Цвейг.
Европейский же рынок, как в целом, так и в основном национальные рынки, гораздо менее концентрированный. Доля крупнейшей компании в индексе MSCI Europe, нидерландского производителя оборудования для чипов ASML, составляет 5%. Акции же технологических компаний в целом составляют около 10% европейского индекса.
Крупнейшими секторами являются финансовый (где акции поддержало недавнее решение Европейского центробанка повысить ставку), за которым следуют промышленность и здравоохранение.
Долгосрочный коэффициент P/E (отношение капитализации к прибыли за последние 10 лет с поправкой на инфляцию, CAPE ratio) у американских компаний сейчас составляет 41, приближаясь к историческому максимуму, зафиксированному более четверти века назад — на пике пузыря доткомов, отмечает Цвейг.
На европейском же рынке этот показатель, по оценке Лоуренса Блэка из нью-йоркской Index Standard, равен лишь 23, что далеко от рекордов и даже ниже, чем пять лет назад.
«Европейские акции дешевы по вполне обоснованным причинам, — говорит Тим Мюррей, стратег по рынкам капитала T. Rowe Price Associates. — Многие инвесторы просто забыли о них и списали со счетов. А при низких ожиданиях выше вероятность приятных сюрпризов».
Таким сюрпризом могут стать результаты корпоративных реформ, считает Сара Кеттерер, гендиректор Causeway Capital Management.
Реформы корпоративного управления, например, в последнее десятилетие стали одним из значимых факторов роста японского рынка, благодаря чему Nikkei 225 в 2024 году наконец добрался до максимума, установленного на пике пузыря в 1989 году. Затем, проведя в «боковике» более года, Nikkei с прошлого лета начал практически безостановочный рост.
Несмотря на репутацию консерваторов, многие крупные европейские компании сейчас осуществляют серьезные изменения. Они с таким стремлением совершенствуют бизнес-процессы и повышают эффективность, какого я еще никогда не видела.
Кроме того, в США из-за гигантских расходов на инвестиции в ИИ-инфраструктуру остановился рост дивидендов, указывает Цвейг: дивидендная доходность S&P 500 упала до 1,1% с почти 2% в 2022 году. У европейских же акций она составляет почти 3%.
Если инвестор владеет фондом акций, в него поступают уплачиваемые компаниями дивиденды, увеличивая стоимость активов фонда и принадлежащих инвестору паев.
Высокие дивиденды — «тот балласт, который сыграет роль, если развитие событий в сфере ИИ не оправдает ожиданий», говорит Юрриен Тиммер, директор по глобальной макроэкономике Fidelity Investments. Если бычий тренд в США продолжится, «европейские акции, возможно, не покажут взрывного роста, но если S&P 500 пойдет вниз, они, вероятно, упадут меньше», добавляет Тиммер: «Они могут стать убежищем во время шторма».
Смысл диверсификации
Причина посмотреть на другие сектора и рынки заключается не только в том, чтобы заработать на потенциальном росте относительно дешевых акций, поясняет Цвейг. Нужно помнить, что, сокращая риск в одном месте, инвестор получает его в другом. Европейские акции, например, могут пострадать, если президент США Дональд Трамп снова решит повысить пошлины или если президент России Владимир Путин устроит военный конфликт в Восточной Европе. Кроме того, можно упустить возможность заработать на акциях ИИ-сектора, если рост там продолжится.
Но смысл диверсификации не в том, чтобы владеть множеством активов, стоимость которых растет одновременно, объясняет Цвейг: «Если вы так поступите, то, скорее всего, упадет их стоимость тоже одновременно».
Вместо этого следует владеть активами, стоимость которых меняется с разной скоростью и в разное время, пишет он: «В долгосрочной перспективе это снижает ваш риск».
