IPO National Healthcare: на биржу вышел фонд, инвестирующий в кампусы для пожилых

Предварительные торги акциями National Healthcare Properties, инвестиционного фонда недвижимости (REIT, Real Estate Investment Trust), который специализируется на вложениях в объекты здравоохранения и жилья для пожилых людей в США, начались в торговой системе для клиентов Freedom. Это уже второй REIT, выходящий на биржу за последние недели, пишет Reuters. Позднее 22 апреля бумаги National Healthcare Properties появятся на Nasdaq под тикером NHP. Для участия нажмите на тикер NHP.

Компания National Healthcare Properties успешно привлекла $462 млн в результате IPO. Компания разместила 38,5 млн акций по $12 за бумагу, что немного дешевле нижней границы заявленного ранее ценового диапазона ($13–16 за акцию).

Организаторами листинга выступили Wells Fargo Securities, Morgan Stanley, BMO Capital Markets, Goldman Sachs, RBC Capital Markets и другие крупные инвесткомпании. Андеррайтерам National Healthcare предоставила 30-дневный опцион на приобретение до 5,77 млн дополнительных акций.

National Healthcare Properties, являющаяся самоуправляемым инвестфондом недвижимости, вышла на публичные рынки, делая ставку на растущий спрос на жилье для пожилых людей и недвижимость в области здравоохранения на фоне старения населения в США, отмечает Reuters.

Листинг National Healthcare Properties последовал за дебютом фонда Janus Living (также специализирующегося на жилье для пожилых) 20 марта, который был хорошо принят инвесторами, что сигнализирует о возобновлении роста в этом секторе, замечает Reuters. Janus Living привлек в ходе IPO $840 млн.

Основанный в 2012 году в Нью-Йорке National Healthcare Properties до реструктуризации в 2024 году находился под управлением компании Healthcare Trust Advisors. Однако теперь National Healthcare позиционирует себя как «самоуправляемый инвестиционный траст». REIT владеет портфелем активов по всей территории США. В него, в частности, входят 37 кампусов для проживания пожилых людей на 3615 номеров и 130 амбулаторных медицинских объектов, пишет Reuters.

C 2024 года общее число объектов в портфеле National Healthcare Properties снизилось с 202 до 167 (по итогам 2025-го), следует из документов, поданных компанией в Комиссию по ценным бумагам и биржам США. Это сокращение связано со стратегией National Healthcare по «рециркуляции капитала», указывает Seeking Alpha: компания избавляется от объектов в области здравоохранения и перенаправляет освободившиеся средства в более перспективный и высокодоходный сегмент жилья для пожилых людей.

Выручка National Healthcare в 2025 году составила $342,3 млн, что несколько ниже показателя предыдущего года в $353,8 млн из-за плановой продажи части активов, отмечает в комментарии Seeking Alpha аналитик IPO Донован Джонс. Похожую динамику компания зафиксировала с чистым операционным доходом, который снизился со $132,3 млн в 2024 году до $128,1 млн в 2025-м. При этом компании удалось существенно сократить чистый убыток: со $190,3 млн в 2024 году до $57,7 млн в 2025-м. 

Основная часть привлеченных National Healthcare Properties средств пойдет на погашение задолженности и финансирование будущих приобретений в сегменте кампусов для проживания пожилых людей, говорится в проспекте компании, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.

Сектор недвижимости в сфере здравоохранения набирает популярность как «защитный» актив на фоне общей волатильности рынка, пишет Reuters. Этому способствуют демографические тенденции в США и интерес инвесторов к компаниям, считающимся устойчивыми.

По мере выхода на пенсию поколения беби-бумеров, ежедневно ряды пенсионеров в США пополняют около 10 000 человек, замечает Джонс, подчеркивая, что рынок жилья для пожилых людей будет неизбежно расти под давлением этой демографической реальности. Среди рисков National Healthcare Properties аналитик называет те, что сопряжены с высокой долговой нагрузкой, — проблема, которую IPO решит лишь частично, считает аналитик. По состоянию на 31 декабря 2025 года, коэффициент долговой нагрузки фонда, рассчитанный как отношение чистого долга к совокупной стоимости активов, составил приблизительно 45,1%. Чистый долг фонда на тот же период достиг $979,15 млн, что представляет собой общую чистую задолженность в размере $1 млрд за вычетом денежных средств и их эквивалентов на сумму $57,6 млн, следует из документов, поданных REIT в Комиссию по ценным бумагам и биржам США.

Особое внимание инвесторам стоит обратить на структуру RIDEA, которую National Healthcare Properties использует в сегменте кампусов для проживания пожилых людей, говорит также Джонс. В отличие от традиционной модели чистой аренды (Triple-Net Lease), где фонд просто получает фиксированные платежи от арендатора, структура RIDEA позволяет компании получать прибыль от объектов. Это означает, что доходы National Healthcare Properties теперь не ограничены только контрактными арендными платежами: фонд получает прямую выгоду от любого улучшения операционных показателей в своих объектах для пожилых людей. Однако это создает и существенные риски, так как компания одновременно несет полную ответственность за любое снижение операционной прибыли, пишет Seeking Alpha.

Аналитик Freedom Finance Алем Бектемиров в свою очередь основными рисками для бизнеса National Healthcare Properties называет конкуренцию, экономические циклы, стихийные бедствия и избыточные предложения на рынке. С учетом долга и наличности на балансе, справедливая оценка фонда, по его подсчетам, — $923,56 млн или $13,62 на акцию, что на 11,8% выше цены размещения.

_______________________

Клиенты Freedom смогут получить доступ к акциям National Healthcare Properties до открытия основной биржевой сессии. Торги начнутся в формате раннего премаркета за 2–3 часа до открытия бирж США (с 15:30–16:30 по времени Астаны). Для участия нажмите на тикер NHP.