«Медовый месяц закончился»: Deutsche Bank предупредил о «самом сложном годе» для ИИ

«Медовый месяц» для инвесторов в акции сектора искусственного интеллекта закончился, заявили в Deutsche Bank. Аналитики крупнейшего банка Германии Адриан Кокс и Стефан Абрудан предупредили клиентов, что 2026-й станет для ИИ «самым тяжелым годом». Его сформируют три сходящихся тренда: разочарование, дисбаланс и недоверие.

Первый фактор — разочарование — связан с переходом компаний от пилотных проектов к полноценному внедрению ИИ. Бизнес сталкивается с проблемами точности моделей, непредсказуемостью результатов и неочевидной экономической эффективностью технологий по сравнению с человеческим трудом. Для многих предприятий этот процесс напоминает «не замену лошади на трактор, а скорее переход на более удобное седло», приводит Seeking Alpha слова аналитиков Deutsche Bank.

Вторая тема — рыночный дисбаланс — относится к разрыву между резко растущим спросом и ограниченым предложением мощностей, что провоцирует сбои в цепочках поставок, дефицит электроэнергии и квалифицированных кадров. 

Третий тренд — недоверие — отражает усиление обеспокоенности общественности и регуляторов. «Тревога по поводу ИИ в этом году сменится с тихого гула на громкий рев. Это отразится в судебных исках по всем вопросам — от авторского права до конфиденциальности, размещения дата-центров и защиты молодежи от чат-ботов, поощряющих причинение вреда собственному здоровью или что-то худшее», — цитирует CNBC записку аналитиков банка. В перечень ключевых опасений эксперты включили и потерю рабочих мест в затронутых ИИ секторах: «Маскировка сокращений под эффект от внедрения ИИ станет важной особенностью 2026 года», — написали они.

Deutsche Bank прогнозирует, что 2026 год станет решающим для независимых разработчиков ИИ-моделей, включая OpenAI. «OpenAI находится в особенно уязвимом положении и, возможно, подвержен наибольшему риску, поскольку, судя по всему, еще не нашел работоспособную бизнес-модель для покрытия убытков в размере $9 млрд в прошлом году и, вероятно, $17 млрд в текущем», — цитирует Barron's записку аналитиков банка. Давление на OpenAI будет только усиливаться по мере приближения к IPO, которое может состояться в начале 2027 года, считают они.

Несмотря на волатильность и опасения по поводу «пузыря» в конце 2025 года акции ИИ-компаний завершили его с сильными результатами, опередив широкий фондовый рынок США и технологический сектор, напоминает инвестиционно-аналитическое агентство Morningstar. В середине четвертого квартала эти бумаги торговались в среднем с 18-процентной премией к их справедливой стоимости, но после коррекции в конце года премия снизилась до 4%, подсчитали в агентстве. В результате акции Marvell, Adobe и Salesforce выглядят недооцененными, при этом лидеры роста прошлого года Micron, Lam Research и Palantir по-прежнему переоценены, отметили в Morningstar.