Отток из техакций, провал на старте и перекос рынка: чем опасно IPO Anthropic

Стратеги видят в IPO Anthropic три угрозы для фондового рынка, пишет Business Insider. Разработчик ИИ-моделей Claude в понедельник опубликовал проект проспекта и, как ожидается, в ноябре выйдет на Nasdaq с оценкой $1,5–2 трлн. Для ИИ-акций сейчас непростое время: на фоне растущих опасений инвесторов в устойчивости бума искусственного интеллекта индекс Nasdaq 100 опустился на 6% от пика начала октября.

Деньги уйдут из других техакций. Чтобы освободить в портфелях место для Anthropic, инвесторы могут продавать другие бумаги, рассказал Business Insider директор подразделения Macquarie Тьерри Визман. По его словам, больше других, вероятно, пострадают акции производителей чипов и облачных ИИ-провайдеров, которые и без того находятся под давлением. За деньги инвесторов борется и технологический гигант Meta: 26 октября он анонсировал продажу акций на $95 млрд для финансирования ИИ-проектов, а уже на следующий день увеличил предложение до $97,5 млрд.

Провальный дебют. Стратег B. Riley Wealth Management Арт Хоган опасается, что цена размещения акций Anthropic окажется слишком высокой, и они упадут сразу после начала торгов. Так на прошлой неделе случилось с южнокорейским облачным ИИ-провайдером Elice, чьи бумаги в первый день торгов подешевели на треть, став тревожным знаком для инвесторов. После выхода на биржу акции Anthropic, скорее всего, станут главным барометром ИИ-бума, пишет Bloomberg. В случае неудачного дебюта Anthropic может начаться переоценка во всем техсекторе, предупреждает CNBC. «Если он не оправдает ожиданий, все это будет немного похоже на карточный домик», — цитирует телеканал сооснователя Sapphire Ventures Джая Даса.

Рынок станет еще зависимее от ИИ. Сейчас на технологический сектор приходится около 40% стоимости индекса S&P 500. Размещение Anthropic еще больше увеличит долю бигтехов в капитализации рынка, предупреждает Business Insider. Аналитик eToro Брет Кенуэлл подсчитал, что при оценке Anthropic в $1,5 трлн совокупная стоимость десяти крупнейших компаний США превысит $29 трлн и в первой десятке не останется компаний, не связанных с ИИ: Anthropic вытеснит оттуда Berkshire Hathaway Уоррена Баффетта.

Некоторые инвесторы, чьи комментарии приводит Reuters, не считают IPO удачным моментом для вложений в Anthropic. Директор по инвестициям Cresalta Investment Management Джош Стивенс оптимистично смотрит на ИИ, но спешить с покупкой на IPO не будет: «Даже у отличных идей и бизнес-моделей акции опускаются до привлекательных уровней, когда инвесторы пересматривают баланс спроса и предложения. Тогда и появляется возможность купить».

Председатель совета директоров Great Hill Capital Томас Хейс считает оценку Anthropic в $1,5 трлн завышенной. Он допускает, что поначалу цена может вырасти, но в долгосрочной перспективе ждет более выгодных точек входа, чем IPO.

Среди самых любопытных деталей документа Axios называет сведения о расширении сделки с SpaceX Илона Маска. Платежи Anthropic за вычислительные мощности SpaceX могут вырасти в 2,5 раза: до $3,1 млрд в месяц с $1,25 млрд на тот момент, когда SpaceX подавала документы на IPO, а общая сумма до 2029 года — до $120,5 млрд. Начиная с первого квартала 2027 года любая из сторон сможет выйти из сделки, предупредив другую за 90 дней, говорится в проспекте.

Axios обратил внимание и на другой факт: Anthropic подсчитал, что на клиентов, использовавших ее модели в нарушение правил использования или условий договора, пришлось 5–7% выручки за девять месяцев 2026 года. Компания ожидает, что доля такой выручки снизится, поскольку ужесточила контроль, особенно в августе и сентябре, но не знает, насколько сильно и когда это скажется на продажах.

Томаш Тунгуз из Theory Ventures, которого цитирует издание, видит аргументы с обеих сторон. В пользу компании говорят быстрый рост при высокой марже и операционная прибыль во втором квартале. Против — обязательства по оплате вычислительных мощностей на $637 млрд и отсутствие гарантий, что клиенты останутся верны Anthropic. IPO станет проверкой веры инвесторов в то, что спрос на ИИ продержится достаточно долго и окупит строящуюся под него инфраструктуру, заключает Axios.