«Показатели не важны»: что аналитики будут искать в первом после IPO отчете SpaceX

В первом квартальном отчете SpaceX после выхода на биржу инвесторам будут важны не столько цифры, сколько уверенность руководства в перспективах компании. После публикации результатов 4 августа внимание рынка сосредоточится прежде всего на комментариях Илона Маска, пишет MarketWatch.

«Мы считаем, что квартальные результаты не должны иметь значения. Важна будет уверенность, с которой менеджмент расскажет о перспективах роста компании», — цитирует MarketWatch записку команды аналитиков Bernstein для клиентов. Прогнозы руководства SpaceX значат больше, чем то, превзойдут ли доходы компании ожидания рынка, соглашается глава Cardiff Дин Люлкин

Нынешний сезон отчетности уже показал, что сильных цифр недостаточно. Apple превзошла ожидания, но инвесторов насторожили слабый прогноз и предупреждения о нарастающих проблемах с поставками и подорожании чипов  памяти. Акционеров Tesla обеспокоили сдержанные комментарии о ключевых технологиях и планы Маска по капитальным затратам, напоминает MarketWatch.

Инвесторам интереснее услышать от Маска, как продвигается разработка сверхтяжелой ракеты Starship, что с доступностью полупроводников и с дефицитом ресурсов для ИИ, отмечает издание. К темам для разговора с Маском на презентации отчета The Wall Street Journal добавляет Starlink, который финансирует остальные проекты SpaceX и более чем удвоил подписки в первом квартале, и слухи о слиянии с Tesla — в июле Маск отказался их обсуждать.

Маск на презентации квартальной отчетности Tesla потребовал вкладывать средства «так быстро, как мы только можем». Крупные расходы предстоят и SpaceX — отчасти из-за общих с автопроизводителем проектов. Уолл-стрит ждет от нее $13,2 млрд капвложений за апрель–июнь и отрицательного свободного денежного потока в $1,9 млрд, по данным FactSet. Согласно консенсусу, в 2026 году объем капитальных вложений может приблизиться к $46 млрд, а в 2027-м — к $87 млрд, пишет MarketWatch. 

Финансировать это приходится в кредит: SpaceX заняла $25 млрд через несколько недель после IPO, принесшего ей $86 млрд. «Они будут тратить деньги еще неопределенно долго. Идея свободного денежного потока просто не является частью этой истории», — заявил MarketWatch управляющий директор Rex Shares Билл Бирмингем. Отчетность SpaceX, по его словам, покажет и то, «где именно и по какой цене привлекать капитал».

Уже 6 августа — через два торговых дня после публикации квартальных результатов — будут автоматически сняты ограничения на продажу до 911,5 млн акций SpaceX класса A. Это 12% всех бумаг компании — больше, чем сейчас обращается на рынке (640 млн). Продать их смогут сотрудники SpaceX и часть ранних инвесторов, уточняет Axios.

Вторая разблокировка, затрагивающая еще 455,8 млн акций SpaceX, в тот же день вряд ли состоится. Чтобы ограничения на их продажу также сняли 6 августа, акции должны были не менее чем в пяти из десяти торговых дней по 4 августа включительно закрыться как минимум на 30% выше цены размещения. Однако с 16 июля бумаги SpaceX даже внутри торгового дня не поднимались выше $135, констатирует MarketWatch. С пикового закрытия 16 июня компания подешевела на $1,2 трлн.

Ссылаясь на график локапа, Zephirin 3 августа снизил целевую цену SpaceX с $310 до $190 и сохранила рекомендацию «покупать, высокий риск». «Потенциальный масштаб разблокировки [акций], вероятно, создаст ощутимый технический навес и усилит краткосрочную волатильность котировок», — предупредили в инвестиционном бутике.

Несмотря на то, что завершение локап-периода не означает, что бумаги будут обязательно проданы, многим ранним инвесторам продавать акции SpaceX все же придется, считает венчурный инвестор Пол Кедроски (цитата по Axios): некоторые из них закладывали акции ради покупки жилья, «частных островов, машин, чего угодно», говорит он. В ожидании этого позиции наращивают игроки на понижение, указывал Bloomberg. «Когда истекают локапы, это действительно давит на котировки», — говорит экономист Джей Риттер, известный как «мистер IPO». По его словам, объем разблокировки в случае со SpaceX необычно велик: на старте торгов в свободном обращении (free float) была крошечная доля бумаг.

Чтобы сгладить эффект, SpaceX поделила высвобождение инсайдерских пакетов на десять этапов: к июню 2027-го на рынке будет почти половина ее акций, остальное — у Маска, пишет Axios. «Ровно то же самое повторится еще дважды», — предупреждает Кедроски: если и когда на биржу с такими же низкими free float выйдут Anthropic и OpenAI.