Предел памяти: как дефицит чипов разгоняет цены и тормозит ИИ-бум

В конце 2025 года мировой рынок полупроводников столкнулся с острой нехваткой чипов памяти. Три крупнейших игрока — Micron, SK Hynix и Samsung Electronics — контролируют  почти весь рынок памяти для ИИ-ускорителей, их акции за год выросли на 253,6%, 256% и 178% соответственно. Проблемы с памятью — это уже структурная проблема, без решения которой невозможно дальнейшее масштабирование ИИ.

В январе 2025 года консорциум технологических компаний и инфраструктурных инвесторов объявил о запуске проекта Stargate — масштабной инициативы по строительству ИИ-дата-центров нового поколения. Это стало катализатором кризиса. По оценкам председателя SK Group Чей Тхэ Вона, этот проект может потребовать до 900 тысяч пластин в месяц к 2029 году, что примерно вдвое превышает текущий мировой объем производства HBM памяти. Даже при агрессивных инвестициях такие масштабы означают долгосрочное давление на рынок памяти.

Несколько месяцев назад аналитики Morgan Stanley ожидали, что пик цен на HBM-память уже близок. Теперь банк отказывается от этого сценария. Рост заказов на ускорители Nvidia H200 оказался значительно выше прежних оценок. По прогнозам банка, в первом квартале 2026 года цены вырастут еще на 25%-30%. 

По оценке Counterpoint Research, цены как на передовую, так и на устаревшую память могут вырасти еще на 20% в начале 2026 года, закрепляя дефицит как один из ключевых ограничителей глобального технологического роста. Новые заводы по выпуску памяти появятся не раньше 2027–2028 годов.

Большая часть мощностей на 2026 год уже полностью распродана.

На фоне дефицита ценовая динамика становится все более экстремальной. Samsung, по данным Reuters, повысила цены на серверную память до 60%, а крупнейшие облачные и интернет-компании, включая Google, Amazon, Microsoft и Meta, направляют производителям запросы на неограниченные объемы без фиксации цены. С начала 2026 года акции Micron, SK Hynix и Samsung Electronics выросли выросли на 27,1%, 17,36% и 24,52% соответственно, продолжив ралли прошлого года.

По мере того как производители перераспределяют мощности в пользу серверных и ИИ-заказов, дефицит начинает затрагивать и потребительскую электронику.

Участники рынка, мнение которых приводит Reuters, утверждают, что покупатели готовы принимать продукцию практически по любой цене, лишь бы гарантировать объемы.

Morgan Stanley закладывает рост цен на чипы DRAM примерно на 60% по сравнению с предыдущим годом. Причина проста: все мощности загружены, переходы на новые техпроцессы идут медленно, а ИИ-дата-центры и обычная электроника конкурируют за одни и те же чипы. По прогнозам Counterpoint Research, средние цены продажи продукции Apple и Samsung вырастут на 6,9%.

По данным DropReference, с октября 2025 года по январь 2026-го самый распространенный тип памяти DDR5 на 32 ГБ, который чаще всего используется в ПК и ноутбуках, подорожал примерно в 3,7 раза – со €150 до €569. То есть для конечного потребителя купить компьютер или ноутбук может стоить примерно на €429 дороже, чем полгода назад. 

Аналитики HSBC считают, что нынешняя ситуация похожа на ту, что была в начале 1990-х — тогда рынок памяти для ПК вырос в шесть раз.  Цикл ИИ формирует аналогичный, но более продолжительный цикл — на 4–5 лет. В этом сценарии память перестает быть вспомогательным компонентом и становится ключевым ограничителем всей ИИ-цепочки, сопоставимым по стратегической значимости с ускорителями Nvidia. И это скажется на акциях основных игроков.

SK Hynix. HSBC в своем отчете от 13 января сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену с 850 тыс. вон до 1 050 тыс. вон, что на 37,4% выше закрытия 19 января. Банк ожидает, что в 4 квартале 2025 года операционная прибыль компании вырастет примерно на 57% квартал к кварталу и достигнет около 18 трлн вон, а выручка поднимется до 33 трлн вон. HSBC подчеркивает, что текущий цикл может быть длиннее обычного, так как ИИ создает структурный и устойчивый спрос при ограниченном росте мощностей, а инвестиции крупных и новых облачных провайдеров продолжают ускоряться.

Samsung Electronics. 12 января UBS сохранил рекомендацию «покупать» и повысил целевую цену со 154 тыс. вон до 172 тыс. вон, что предполагает рост на 15,2% от цены закрытия 19 января. По мнению швейцарского банка, ограниченное предложение на фоне сильного спроса со стороны серверов и ИИ приводит к устойчивому дефициту памяти, который может сохраниться до 2026–2027 годов, поддерживая высокую рентабельность. UBS существенно повышает прогнозы по прибыли: операционная прибыль в 2026 году теперь оценивается в 171 трлн вон, что значительно выше консенсуса в 130 трлн вон. Аналитики подчеркивают, что рост цен на память компенсирует давление на маржу в смартфонном бизнесе, а свободный денежный поток может превысить 100 трлн вон в 2026 году.

В отчете от 23 декабря Morgan Stanley писал, что, прибыль полупроводникового бизнеса Samsung может вырасти примерно на 310% год к году.

Micron. В последнем отчете HSBC подтвердил рекомендацию «покупать» по Micron и повысил целевую цену акций до $350 с $330, что на 3,5% ниже цены закрытия 13 января. Изначально потенциал роста оценивался примерно в 55%.

Поводом для пересмотра прогнозов стали результаты первого квартала финансового 2026 года, которые существенно превзошли ожидания рынка. 

Добавлю, что аналогичный дефицит на чипы уже был — в 2010 году европейские регуляторы раскрыли картельный сговор производителей памяти с участием Micron, SK Hynix и Samsung Electronics и нескольких японских компаний. Общая сумма штрафов составила €331 млн, почти половину — €145,73 млн — заплатила Samsung Electronics.  Не оштрафовали только Micron — за то, что компания и сообщила о сговоре.

Не является инвестиционной рекомендацией