Ралли задерживается? Как повышение ставки ФРС может повлиять на рынки

Увеличение Федеральной резервной системой (ФРС) процентной ставки способно удержать доходность мировых гособлигаций на повышенном уровне и оказать давление на оценки акций и экономический рост, пишет CNBC со ссылкой на аналитиков. Однако некоторые из них сходятся в том, что давление это будет краткосрочным, а устойчивая экономика США, которая сейчас позволила американскому регулятору поднять ставки, в итоге поддержит рынки — в том числе за пределами США.

Затяжной период высоких ставок в перспективе может усложнить положение акций и других рисковых активов, отмечает CNBC. Растущая доходность госбондов делает бумаги с фиксированным доходом привлекательнее акций, одновременно увеличивая расходы компаний на заимствования и снижая дисконтированную, оцениваемую сегодня инвесторами стоимость будущей прибыли, отмечает телеканал.

— Уровень доходности гособлигаций может иметь меньшее значение относительно скорости и упорядоченности ее роста, замечает главный инвестиционный стратег Charles Schwab Лиз Энн Сондерс. По ее словам, приближение доходности 10-летних гособлигаций к 5% в целом обосновано инфляцией, ожиданиями от политики ФРС и сильным номинальным экономическим ростом. «Я думаю, что если движение доходности [госбондов] начнет приобретать неупорядоченный характер, тогда у рынка акций возникнут серьезные проблемы с перевариванием этого фактора, однако экономика и рынок вполне способны в определенной степени справиться с ситуацией, если процесс остается контролируемым», — заявила Сондерс CNBC. При этом давление, по ее мнению, не будет распределяться по рынкам равномерно: повышенные ставки уже бьют по более циклическим секторам, в то время как сильные финансовые результаты могут осложнить инфляционные перспективы, поддержав рост найма.

— Инвесторам может потребоваться переоценка стоимости активов, если ФРС сохранит жесткую позицию вплоть до 2027 года, заметил в свою очередь Тай Хуэй из JPMorgan. Особенно этот процесс может затронуть технологические акции, которые относительно чувствительны к процентным ставкам, указывает CNBC.

— Тем не менее, индекс S&P 500, несмотря на повышение процентных ставок ФРС, может продолжить расти — как минимум до 2028 года, считает стратег по акциям в Jefferies Джейн Гиббонс. Хотя исторически ужесточения денежно-кредитной политики США «не оказывали положительного влияния на доходность акций», в этот раз будущие повышения ставок, по прогнозам Jefferies, будут менее значительными и более медленными, чем в прошлом. К декабрю 2027 года рынок уже закладывает еще два подобных ужесточения, пишет MarketWatch. Исторически, пришел к выводу Гиббонс, секторы информационных технологий и энергетики показывали в среднем на рынке наилучшие результаты через год после повышения процентной ставки (в частности, энергетический сектор в среднем приносил доходность в 22,4% за 12 месяцев после повышения ставки, а ИТ-сектор — в 15,4%). В связи с этим целевой показатель Jefferies на конец года по индексу S&P 500 остался неизменным — 8000 пунктов, что примерно на 5% выше его уровня на закрытии торгов в среду.

— Роста американских фондовых рынков, но теперь — из-за повышения ставки ФРС — с некоторой задержкой, ждет и руководитель отдела исследований Fundstrat Том Ли. Он заявил, что предсказанное им в сентябре ралли в акциях США все еще может состояться, но теперь немного позже. Первое за три года повышение ставки ФРС и последовавшую за ней пресс-конференцию главы американского ЦБ Кевина Уорша, где он допустил еще одно повышение ставки в ближайшие месяцы, аналитик назвал «пиком «ястребиной» политики» регулятора. Но впереди появляются позитивные «голубиные» сигналы, такие как новая методология расчета индекса цен расходов на личное потребление (CPI), публикация которой ожидается в конце месяца и которая может снизить показатель в годовом исчислении на 0,4 процентного пункта, добавил Ли.

— «Ястребиная» трактовка рынком итогов заседания ФРС «может создать некоторое давление на азиатские валюты и рынки облигаций в ближайшей перспективе», согласился руководитель отдела глобальных облигаций BlackRock в Азиатско-Тихоокеанском регионе Навин Сайгал. Однако более высокие ставки в США — далеко не единственный фактор, определяющий динамику мировых рынков, замечает CNBC. Сильный рост экономики США должен и дальше стимулировать деловую активность, торговые потоки и финансовые показатели компаний по всей Азии, даже несмотря на то, что более высокие ставки создают давление в краткосрочной перспективе, констатировал Сайгал.

На премаркете 17 сентября фьючерсы на американские акции росли: на Dow Jones они в частности прибавили 1,2%, на S&P 500 — 1,3%, а на Nasdaq-100 — 1,7%. Доходности казначейских облигаций в свою очередь снизились: по 10-летним трежерис этот показатель опустился ниже 5%, потеряв более 5 базисных пунктов и составив 4,951%. В среду, после решения ФРС по ставке, доходность этих госбондов снова поднималась выше этого ключевого уровня.