«Мы ошиблись»: почему Morgan Stanley изменил прогноз по доллару?

Morgan Stanley повысил целевой уровень доллара на конец года, признав, что его прогноз о дальнейшем ослаблении американской валюты не оправдался. Об этом пишет MarketWatch. 

«Мы ошиблись», — заявила команда валютных стратегов банка во главе с Дэвидом Адамсом в заметке, опубликованной 25 сентября.

Индекс доллара DXY на этой неделе достиг восьминедельного максимума на фоне роста доходности казначейских облигаций и повышения вероятности новых повышений ставки ФРС. По данным CME FedWatch, трейдеры сейчас оценивают в 68,6% вероятность повышения ставки на 25 базисных пунктов на октябрьском заседании ФРС и в 54,8% — на декабрьском. 

Morgan Stanley поднял цель по индексу доллара (DXY) на конец года с 96 до 102 пунктов. Аналитики банка также пересмотрели прогнозы и по основным валютным парам: евро/доллар — с $1,20 до $1,12, по фунту стерлингов — с $1,38 до $1,30, а по паре доллар/иена — со 157 до 159 иен за доллар. 

К середине 2027 года Morgan Stanley ожидает индекс доллара на уровне 104 пунктов. Они также прогнозируют ослабление курса евро до уровня $1,10 на фоне опасений по поводу бюджетной и политической ситуации в Европе. Банк рекомендовал инвесторам держать длинную позицию по паре доллар/иена от уровня 158 с целью 163 и стоп-уровнем 150.

Ранее команда Адамса ожидала, что доллар продолжит слабеть во второй половине года, достигнет дна ближе к его концу и лишь затем развернется вверх в 2027 году. Этот сценарий строился на сближении процентных ставок в США и за рубежом: предполагалось, что ФРС будет удерживать паузу, пока другие центробанки «догоняют» ее по темпам смягчения политики. Ослабление доллара, по мнению аналитиков банка, также удешевило бы хеджирование валютных рисков для иностранных инвесторов, обеспокоенных долгосрочным статусом американской валюты, что дополнительно ускорило бы ее падение.

Ситуацию изменили высокие цены на энергоносители, устойчивые экономические данные в США и жесткая реакция Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) на ускорение инфляции. Эти факторы привели к тому, что центробанк США не только повысил ставку впервые за три года, но и допустил перспективу дальнейших шагов в этом направлении, отметили стратеги банка. По их мнению, рынок способен закладывать в цены повышения ставки сверх того, что оправдано фундаментальными показателями, и это дополнительно поддерживает доллар.

При этом Morgan Stanley уточнил, что рост доллара обеспечат в основном низкодоходные валюты, используемые для финансирования кэрри-трейда, — иена, евро и швейцарский франк, а также фунт стерлингов, тогда как товарные валюты вроде австралийского доллара и норвежской кроны останутся крепкими. Банк признал, что ожидаемые движения не так уж велики: рыночная вероятность падения курса евро к доллару до 1,10 к середине 2027 года уже оценивается примерно в 35%, то есть событие выглядит вполне предсказуемым для инвесторов. Стратеги также предупредили, что длинные позиции по доллару могут пострадать от неожиданных шоков — подобных «дню освобождения» Дональда Трампа или валютным интервенциям Японии. 

«Мы обеспокоены, что длинные позиции по доллару могут быть принудительно закрыты из-за неожиданного шока в будущем, даже если фундаментальные аргументы в пользу его силы весомее, а наиболее вероятный исход — укрепление доллара со временем», — говорится в записке Morgan Stanley.