Стоимость страховки от дефолта SpaceX достигла рекорда. Это проблема для инвестора?

Стоимость страхования долга космической компании Илона Маска SpaceX от риска дефолта поднялась в четверг, 5 ноября, до самого высокого уровня за все время, сообщил Bloomberg. Стоимость пятилетних кредитных дефолтных свопов (CDS) на долг SpaceX в четверг выросла на 14,6 базисного пункта, до рекорда в 284,3 базисного пункта годовых, написало издание Benzinga. Скачок CDS для SpaceX оказался более значительным, чем для других поставщиков вычислительных мощностей, отмечает Bloomberg.

Рост кредитного риска совпал с широкой распродажей на фондовом рынке США, начавшейся из-за падения котировок производителей чипов. Акции SpaceX и Tesla — обе компании возглавляет Илон Маск — упали на 9% и 11% соответственно, а их совокупная капитализация сократилась на $450 млрд за два дня. Инвесторов беспокоит не космические операции SpaceX, а ее бизнес вычислительных мощностей для искусственного интеллекта из-за опасений, что получившие большинство в Конгрессе демократы будут препятствовать строительству дата-центров и жестче регулировать ИИ.

«Ужесточение правил получения разрешений, ограничений на стоимость электроэнергии и противодействие со стороны местных жителей могут замедлить следующую волну строительства [дата-центров]», считает кредитный аналитик Bloomberg Intelligence Роберт Шиффман. По его оценке, это «поддержит кредитование за счет снижения капиталоемкости и потребности во внешнем финансировании».

«Дата-центры в космосе теперь выглядят довольно привлекательно», — писал Маск в соцсети X в среду, 4 ноября, когда стали известны результаты выборов.

В четверг также подскочила доходность по одному из выпусков облигаций облачной компании CoreWeave — до рекордно высокого уровня выше 17%, пишет Bloomberg. Ключевые показатели воспринимаемого риска на всем рынке корпоративных облигаций США ухудшились сильнее всего за почти восемь месяцев, добавило агентство. Но скачок CDS SpaceX был сильно более выраженным, чем у других гиперскейлеров — крупнейших облачных сервисов: у них он был довольно небольшим, пишет оно.

«Мы видим мало выгодных сделок и слишком много кредиторов, рассчитывающих на то, что следующий кредитор погасит долги перед ними, — цитирует Bloomberg инвестиционного директора Intrepid Capital Хантера Хейса. — Я опасаюсь, что многие компании столкнутся с трудностями без поддержки со стороны кредитных рынков, а некоторые могут и вовсе не дойти до финишной черты», — добавил Хейс.

Показатель кредитного риска SpaceX в прошлый раз обновлял исторический рекорд во время переговоров в октябре о возможности привлечения средств для закупки чипов Nvidia для развития ИИ-направления компании. В октябре SpaceX сообщила о подписании лизингового соглашения на оборудование примерно на $40 млрд с Apollo Global Management. Goldman Sachs и Apollo сейчас ведут переговоры о продаже долей в этом финансировании.

Маск после объявления о сделке говорил, что SpaceX смогла получить деньги, несмотря на резкое ухудшение условий кредитования для разработчиков ИИ-инфраструктуры, благодаря кредитному рейтингу инвестиционного уровня и стабильным доходам от запусков ракет и спутникового интернета Starlink. Миллиардер заявил, что в этих условиях он ждет «консолидации и массового вымирания» неооблачных компаний», к которым относятся в том числе CoreWeave и Nebius. «За последние несколько недель долговые рынки почти полностью закрыли доступ к деньгам для любой компании, не имеющей значительных доходов, которые не зависели бы от дата-центров для ИИ», — добавил Маск.

Неоклауды в последние недели фактически лишились доступа к рынку бондов, писала The Wall Street Journal: кредиторы и инвесторы стали избирательнее при финансировании строительства инфраструктуры для искусственного интеллекта и требуют от заемщиков более жестких условий.

Акции SpaceX за последний месяц подешевели на 24%. Но самая популярная рекомендация аналитиков по ним — покупать: у бумаг 36 рейтингов Buy и Overweight, показывает MarketWatch. Еще девять аналитиков советуют держать (Hold), двое — продавать (Sell). Средняя целевая цена в $256 более чем вдвое превышает цену закрытия торгов 5 ноября.