Трейдеры с Reddit сделали Gamestop мемной акцией. Что они пишут о планах купить eBay?
Совет директоров eBay настоятельно призывает акционеров не предпринимать никаких действий в связи с предложением GameStop по покупке онлайн-платформы / Фото: Stefano Chiacchiarini '74 / Shutterstock.com
Гендиректор американской сети магазинов видеоигр GameStop Райан Коэн хочет купить eBay: он предложил $56 млрд — цену с премией 46% к той, по которой GameStop начал покупать бумаги eBay в феврале. Акции GameStop на торгах 4 мая обвалились более чем на 10%, eBay рос на 7%. GameStop и Райан Коэн прославились, благодаря розничным инвесторам с Reddit. Мы изучили, чего они ждут от этой сделки сейчас.
Компания, которую спасли инвесторы с Reddit
GameStop и сам Райан Коэн — легенды Уолл-стрит. GameStop — это американская сеть магазинов видеоигр и герой мем-ралли 2021 года. Тогда розничный инвестор Roaring Kitty на Reddit обратил внимание на большое количество шортов в акциях компании, начался флешмоб с мемами и призывами покупать.
Это спровоцировало шорт-сквиз: фонды, которые ставили на падение, были вынуждены срочно выкупать акции, чтобы закрыть позиции, тем самым еще сильнее разгоняя цену. Акции GameStop за короткое время выросли в десятки раз, а некоторые крупные хедж-фонды понесли многомиллиардные убытки. Райан Коэн был лицом мем-движения инвесторов, а затем возглавил компанию и до сих пор пытается превратить ее из убыточного ретейлера в более устойчивый бизнес.
Охота на покемонов: зачем GameStop нужен eBay
Компании eBay принадлежит крупнейшая онлайн-площадка для продажи коллекционных карточек TCGplayer. 29 апреля на звонке с инвесторами гендиректор eBay Джейми Ианнони говорил:
Категория коллекционных товаров внесла наибольший вклад в рост общего оборота продаж в первом квартале, что отражает общую динамику роста в этой категории. 30-летие Pokémon в конце февраля вызвало значительный энтузиазм, который вылился в высокий спрос на нашей платформе, что мы поддержали скоординированными мероприятиями на нашей основной торговой площадке, eBay Live, TCGplayer и Goldin.
Это не осталось незамеченным розничными инвесторами.
Пользователь Rebal771 пишет на Reddit, что цель Gamestop — монополизировать рынок коллекционных карточек в США. :
Две основные площадки — это eBay и TCGplayer… которым владеет eBay. Учитывая их недавние инвестиции в рынок оцененных карточек… и просто безумные объемы денег, которые они тратят на покупку таких лотов на выставках… на этом этапе все выглядит довольно очевидно. Карточки Pokémon на самом деле спасли GameStop. Не видеоигры.
GameStop продает продукцию Pokémon — те самые коллекционные карточки TCG, а также игры и мерч. Согласно отчету за 2025 год, продажи коллекционных товаров принесли компании $1,06 млрд — почти треть выручки. Для сравнения: продажи видеоигр принесли $729 млн (20% от общей суммы).
Пользователь itsthebear пишет, что логика сделки не совсем безумна: GameStop накопила много наличности, сделала «умный» поворот к коллекционным товарам и теперь хочет добавить к своему бизнесу крупнейший онлайн-маркетплейс для коллекционеров. По его словам, GameStop «из посмешища превратилась в денежную корову».
Пользователь Not-Reformed возражает, что наличие кеша — это не то же самое, что наличие устойчивого денежного потока. При нынешней капитализации eBay GameStop не сможет купить компанию без «астрономической помощи» со стороны внешних инвесторов или без сильного размывания долей акционеров, полагает он.
Шансы на успех
Текущая рыночная стоимость GameStop — около $11 млрд, eBay — $49 млрд (учитывая динамику их бумаг в понедельник, 4 мая). Пользователь Feortiz49 пишет, что компании не хватает на покупку приблизительно $15 млрд. Идея купить eBay, забравшись в долги через LBO (Leveraged Buyout) выглядит красиво, но в реальности у GameStop просто не хватает денег, и дыру в десятки миллиардов долларов закрыть без огромного долга, размывания акций или прихода сторонних инвесторов почти невозможно, считает Feortiz49.
GameStop пытается купить eBay — это как иметь $9 на счету и пытаться заказать Uber за $42,потому что «водитель потом сам за все заплатит». Если у кого-то есть схема, как закрыть дыру в $15 млрд без уничтожения акционеров или потери контроля — я слушаю.
Пользователь Warm-Rock-4544 тоже считает, что финансовая логика сделки сомнительна: долг, необходимый для покупки eBay, может оказаться слишком тяжелым для объединенной компании, а сама GameStop не дает eBay очевидного преимущества с точки зрения финансирования.
Компании — это не дома. Проценты по долгу, который понадобится для такой сделки, будут превышать операционную прибыль объединенной компании и сделают ее нежизнеспособной. К тому же GameStop не дает eBay никаких преимуществ с точки зрения финансирования. Даже если представить гипотетически, что сделка состоится, это по сути будет выглядеть так, будто eBay покупает сам себя и затем остается должен самому себе. У eBay буквально нет ни одной причины идти на это, если только они не хотят уничтожить компанию.
GameStop предлагает оплату наполовину деньгами, наполовину акциями GameStop. И вот здесь главный риск: чтобы ее профинансировать, компании придется либо брать много долгов, либо выпускать новые акции. Второй вариант выглядит наиболее вероятным — а это означает сильное размывание долей существующих акционеров GameStop, пишет аналитик по исследованию рынка акций DM Martins Research Бернард Замбонин. По его мнению, сильная сторона в этой истории — сам Райан Коэн: он уже доказал, что умеет сокращать расходы и оптимизировать бизнес. Если ему действительно удастся сократить расходы eBay (он говорит о $2 млрд в год), это может резко повысить прибыль и сделать сделку успешной.
В оптимистичном сценарии GameStop покупает eBay, снижает расходы, объединяет офлайн-сеть с онлайн-площадкой и создает новую сильную платформу. Но это вряд ли будет легкая победа, считает Замбонин.
С начала года акции eBay подорожали на 26%, в то время как бумаги GameStop прибавили около 22%.