Билл Экман назвал Anthropic историей века. Почему он решил не покупать акции?

Миллиардер Билл Экман, возглавляющий компанию по управлению активами Pershing Square Capital, назвал создателя чат-бота Claude Anthropic «пожалуй, самой удивительной историей бизнеса в этом веке». Но покупать акции Anthropic в первое время после выхода компании на биржу он не собирается, пишет Yahoo Finance, которому миллиардер дал интервью.

В Pershing Square считают себя «инвесторами с очень низким риском» и хотят вкладывать в бизнес, развитие которого можно предсказать «с очень высокой степенью уверенности», сказал Экман. Anthropic, по его словам, «может стоить намного больше или намного меньше в зависимости от нескольких переменных, которые сложно спрогнозировать». «Поэтому он не вписывается в наш портфель», — заключил Экман.

Ставку на Anthropic Экман считает «более спекулятивной», чем, например, вложения в бумаги платежной системы Visa, которыми владеет его компания. Своей любимой позицией по соотношению риска и доходности он назвал акции ипотечных агентств Fannie Mae и Freddie Mac, которые инвесторы в этом году «полностью списали со счетов». Pershing Square держит эти бумаги уже 13 лет и рассчитывает заработать, когда агентства в итоге выйдут из-под контроля государства (conservatorship) и снова станут частными.

Журналист Yahoo Finance указал, что Anthropic теряет миллиарды долларов, имеет отрицательный свободный денежный поток (тратит больше, чем зарабатывает) и может быть вынужден снова привлекать деньги. Он спросил, как вообще оценивать такой бизнес. Экман ответил, что на самом деле Anthropic близок к «реальной операционной прибыльности» или, возможно, уже на нее вышел. Согласно проспекту чистый убыток компании за девять месяцев до 30 сентября действительно составил $104 млрд. Но в основном это бумажные потери от переоценки справедливой стоимости конвертируемых облигаций и деривативных обязательств, отмечал CNBC.

Проблема, считает Экман, в другом: если Anthropic не удержит лидерство, к бизнес-модели компании возникнут «реальные вопросы». Поэтому, по его словам, от капзатрат ради сохранения первенства ей никуда не деться. Как и любую компанию, Anthropic можно оценить по модели будущих денежных потоков, но построить ее «намного сложнее», чем для условного производителя, продажи которого каждый год стабильно растут на 5%, отметил глава Pershing Square. Разброс возможных сценариев развития у Anthropic гораздо шире, чем у такого производителя, добавил он.

Anthropic должен определить цену размещения 18 ноября, а 19 ноября его акции появятся на бирже Nasdaq под тикером ANT. При ценовом диапазоне $70–78 за акцию капитализация компании с учетом разводнения оценивается в $1,4 трлн. Предварительные торги акциями Anthropic для клиентов Freedom начались 12 ноября.

Из-за огромного спроса инвесторов банки-организаторы планируют провести размещение по цене выше верхней границы диапазона, сообщала на этой неделе Financial Times. Аналитики Morningstar оценивают справедливую стоимость Anthropic в $1,7 трлн, а трейдеры на внебиржевых площадках заключают фьючерсные контракты по $98 за акцию.