Глубоко нелюбимые акции: стратег посоветовал бумаги, чтобы переждать распродажу

Глава лондонской аналитической компании Longview Economics Крис Уотлинг назвал европейские акции сектора товаров повседневного спроса (Сonsumer Staples) местом, где можно переждать распродажу на рынках. Свой выбор стратег объяснил оценкой бумаг: «Это не самый модный сектор, но относительно рынка он еще никогда не стоил так дешево».

По прогнозу Уотлинга, назревает и вот-вот начнется распродажа рисковых активов, которая продлится от двух месяцев до полугода. Американский фондовый индекс S&P 500 — зеркало экономики США — при этом упадет на 10–20%, заявил стратег в эфире телеканала CNBC.

Распродажу, по мнению Уотлинга, предвещают две вещи: в мире сокращается ликвидность, а ведущие центробанки перешли от снижения процентных ставок к их повышению. Признаки сокращения ликвидности он видит в резком росте премии за риск по госдолгу Франции и его спреда с облигациями других стран еврозоны, в напряжении на рынке американских корпоративных облигаций с самым рискованным «мусорным» рейтингом CCC и в высокодоходном сегменте в целом, а также на некоторых участках фондового рынка. «Это как скороварка, и, думаю, такое повторяется раз в несколько лет», — сказал стратег.

В сентябре ФРС США впервые с 2023 года подняла ставку — до 3,75–4%. Опыт последних десятилетий показывает, что американский рынок акций в среднем падает после того, как регулятор переходит к ужесточению политики, подсчитали аналитики Goldman Sachs. Но через полгода после первого повышения — S&P 500 снова оказывается в плюсе, отметили в банке.

Уотлинг видит сильное сходство с 2011, 2015 и 2018 годами. Тогда рынок в начале года «топтался» на месте, затем шел вверх, но все больше за счет узкого круга компаний, а потом начиналась резкая распродажа. Сейчас, по мнению стратега, инвесторы оказались в такой же ситуации: «Ставки повышаются. Быки говорят: „Ну, есть же семь акций с потрясающим ростом прибыли, не волнуйтесь“. Но в действительности все понемногу дешевеет. Костяшки домино падают».

Для входа в сектор товаров повседневного спроса Уотлинг предлагает дождаться разворота на долговом рынке: «Эти акции глубоко нелюбимы [инвесторами], сильно подешевели и, конечно, плохо переносят рост доходности облигаций. А когда этот рост прекратится, думаю, выяснится, что как раз такие сегменты рынка — хорошее укрытие на несколько месяцев». Пока этот рост продолжается: 8 октября доходность эталонных 10-летних трежерис поднялась до 5,35% — максимума с 2002 года.

Рецессии Уотлинг не ждет: экономика США, по его оценке, в хорошей форме. Предсказанное падение он считает коррекцией, которая случится посреди экономического подъема и не будет означать его конца. Доходность американских облигаций, по словам Уотлинга, повышается прежде всего потому, что компании все быстрее вкладываются в ИИ и наращивают заимствования, а это должно ускорить рост. Распродажа рисковых активов, считает стратег, заставит рынок пересмотреть ожидания по ставкам и вернет в систему ликвидность.

Коррекцию вероятной считают и экономисты ЕЦБ. В статье от 17 августа они ссылаются на опыт прошлых технологических революций, от железных дорог до интернета: когда ноу-хау распространяется на всю экономику, инвесторы требуют более высокую премию за риск, и акции могут подешеветь, даже если новая технология себя оправдает. Авторы блога допустили, что котировки еще не достигли своего потолка: «Если ИИ изменит экономику достаточно сильно, оценки [акций] в будущем могут стать намного выше, даже после коррекции».