Google раскрыл вложения в SpaceX и Anthropic. Почему аналитик говорит об «иллюзии»?

Alphabet, холдинговая компания Google, раскрыла масштаб вложений в SpaceX Илона Маска и непубличные компании, прежде всего ИИ-стартап Anthropic. Переоценка этих пакетов принесла технологическому гиганту около $100 млрд за квартал и помогла почти вчетверо увеличить чистую прибыль. Но эти доходы существуют лишь на бумаге и могут быстро исчезнуть, предупреждает основатель аналитической фирмы Radio Free Mobile Ричард Виндзор.

На конец июня пакет SpaceX в портфеле Google состоял из бумаг на $80 млрд с краткосрочными ограничениями на продажу и еще на $14,1 млрд с более длительными — до третьего квартала 2027 года, пишет The Wall Street Journal со ссылкой на отчетность. Издание оценило долю Google «примерно в 6%», исходя из капитализации SpaceX в $1,52 трлн на 23 июля.

Стоимость вложений Google в не названные в отчетности непубличные компании на 30 июня достигла $124,3 млрд. Alphabet указала, что на один актив приходится основная часть этой суммы. По словам источника Bloomberg, речь идет о доле в Anthropic.

Прибыль Alphabet на акцию достигла $9,11 — это почти на 300% больше, чем годом ранее. Во многом ее подстегнула переоценка инвестиций в SpaceX и Anthropic: статья «прочие доходы» увеличилась на $98 млрд преимущественно за счет чистой нереализованной прибыли по ценным бумагам, указывает MarketWatch.

Виндзор из Radio Free Mobile считает, что существующие только на бумаге доходы создают «иллюзорное чувство защищенности» и «испарятся при первом же намеке на проблемы». Денежного потока они не приносят, а эффект для отчетности может исчезнуть столь же легко, приводит слова аналитика MarketWatch. 

Выручка Google Cloud во втором квартале увеличилась на 82%, однако, по оценке Виндзора, облачному бизнесу придется еще долго сохранять «головокружительные темпы», чтобы оправдать нынешние расходы. Прежде результаты Google опирались на устойчивый рост и сильный денежный поток, а теперь держатся на спекулятивной нереализованной прибыли и надеждах на отдачу от гигантских капзатрат, заявил аналитик.

В текущем квартале акции SpaceX потеряли 31%, а принадлежащая Google доля подешевела на $29 млрд, подсчитал Barron’s. Впрочем, Google может почти не заметить этой потери: она составляет около 1% его рыночной стоимости, отмечает издание.

После яркого дебюта на бирже SpaceX растеряла весь первоначальный рост, но по-прежнему стоит гораздо дороже, чем до IPO, подчеркивает Value Add VC. Компания Маска разместила акции 11 июня по $135, а первую сессию они завершили около $161, подняв ее капитализацию до $2,1 трлн. Затем бумаги опустились ниже цены размещения, и к закрытию торгов 23 июля SpaceX оценивалась примерно в $1,6 трлн. Это более чем вчетверо выше, чем в декабре 2024 года, когда частная сделка по выкупу акций оценила компанию в $350 млрд.