«Игра в горячую картошку»: ранний скептик о главном риске SpaceX — эксклюзив Oninvest

Один из главных пессимистов Уолл-стрит по SpaceX, аналитик CFRA Кит Снайдер, несмотря на, в целом, сильный первый квартальный отчет компании, предупреждает: инвесторы по‑прежнему платят за красивую историю, а не за доказанный рост бизнеса. По его мнению, один из основных рисков для SpaceX — это ажиотаж вокруг искусственного интеллекта. Своим комментарием аналитик поделился эксклюзивно с Oninvest.

Кит Снайдер сохраняет пессимизм в отношении космической компании, редкий на Уолл-стрит: трое из четырех аналитиков, по данны на 6 августа, рекомендуют инвесторам покупать акции. Снайдер же одним из первых присвоил SpaceX рейтинг «продавать», а целевую цену акций оценил в $115, что на 15% ниже стоимости в ходе IPO. По словам аналитика, выручка SpaceX во втором квартале превысила его прогноз, но «не намного». Компания сообщила о выручке $7,8 млрд при консенсусе $6,9 млрд. 

Основным сюрпризом для аналитика оказались темпы роста сегмента Starlink — именно там, по словам Снайдера, сохраняется драйвер всего бизнеса. Выручка спутникового интернет-сервиса, единственного прибыльного бизнеса SpaceX, выросла на 66% и составила $4,29 млрд против ожидавшихся $3,83 млрд. Количество абонентов во втором квартале увеличилось вдвое до 12 млн. 

Рост ИИ‑направления аналитик воспринял сдержанно: рынок и так знал о трех контрактах SpaceX с Google, Anthropic и Reflection на аренду ИИ-серверов, поэтому часть этого роста уже была заложена в ожидания.

Здесь же — в ИИ-сегменте — может скрываться и главный риск для компании, следует из комментария аналитика: SpaceX инвестирует в искусственный интеллект исходя из предположения, что ИИ‑пузырь будет и дальше раздуваться. Если это окажется не так, все эти вложения станут бесполезными.

«Как я на это смотрю: почему такая компания, как Google, заключает сделку со SpaceX на вычислительные мощности, если Google более чем способен сам строить свои дата‑центры? Потому что они не хотят оказаться теми, кто останется с «горячей картошкой» в руках, когда пузырь лопнет. В той же логике: почему Apple, вторая по величине публичная компания, предпочитает не инвестировать в ИИ сама, а арендовать его у других? Это игра в горячую картошку — и умные компании стараются не оказаться последними, у кого она останется в руках», — сказал Снайдер.

После публикации отчета Снайдер снизил прогноз роста выручки SpaceX на 2026 год, но повысил оценку на 2027‑й, смещая часть роста на более поздний период. Цифры он пока не раскрывает.

В целом он резюмирует так: «Надежда — не стратегия инвестирования. Мне нужно увидеть реальный рост и понятный путь к нему, а пока мы видим только хорошую историю, и время покажет, факт это или фикция».

SpaceX 4 августа отчиталась о росте выручки во втором квартале на 92% в годовом выражении, до $7,8 млрд. Скорректированная EBITDA увеличилась на 191% до $3,5 млрд, а убыток сократился почти вдвое — до $541 млн. 

Акции компании падали на 12% после выхода отчета: рынок насторожился из-за масштаба инвестиций в ИИ и предстоящего давления на котировки из‑за окончания lock‑up периода для инсайдеров 6 августа.

На этом фоне большинство инвестиционных домов и банков с Уолл-стрит сохраняют рейтинги «покупать» и таргеты существенно выше нынешних цен. Кит Снайдер, однако, парирует: при такой оценке инвесторы уже оплатили сразу несколько сложных и пока недоказанных сценариев успеха компании — от Starlink до космических дата‑центров и ИИ‑бизнеса.