Индекс Oninvest: энергетические small caps почти втрое обошли S&P 500. Кто в лидерах?

Энергетические small caps в первом полугодии резко ускорились, с начала года опередив широкий рынок почти в три раза. Несмотря на ухудшение прогнозов мирового спроса, небольшие компании получили поддержку от высокой цены на нефть, дефицита судов и оборудования, а также высоких ставок фрахта, которые весной обновили максимумы с 2008 года. Растут при этом разные сегменты — от нефтесервиса и танкерных перевозок до СПГ и урана. 

Чтобы измерить этот эффект, мы рассчитали индекс Oninvest Small Cap Energy, в него вошли 117 публичных компаний с капитализацией до $2 млрд. В выборке — производители нефти и газа, нефтесервисные компании, владельцы танкеров, операторы СПГ и компании уранового сектора. Индекс рассчитывается в двух версиях: равновзвешенной, где доля каждой компании составляет 0,85%, и — взвешенной по капитализации.

Ближайший биржевой аналог — Invesco S&P SmallCap Energy ETF (PSCE), который отслеживает S&P SmallCap 600 Capped Energy Index. Но выборка Oninvest шире: Invesco S&P SmallCap Energy ETF инвестирует только в американские компании и на конец первого квартала 2026 года включал 31 позицию. Мы же добавили иностранных эмитентов с листингом в США — в том числе греческих судовладельцев Tsakos Energy Navigation, Imperial Petroleum, Pyxis Tankers и Dynagas LNG Partners, зарегистрированные на Бермудах Nordic American Tankers, Flex LNG, Borr Drilling и Teekay, а также компании из Канады, Великобритании, Кипра, Аргентины, Колумбии, Австралии, Сингапура и Китая.

Именно эти компании позволяют увидеть сегмент, который практически не представлен в американском индексе, — танкерные перевозки. В 2026 году этот рынок стал одним из важных источников роста для небольших энергетических компаний.

За первое полугодие 2026 года равновзвешенный индекс Oninvest Small Cap Energy EW вырос на 24,25%, а индекс, взвешенный по капитализации, Oninvest Small Cap Energy CapW  — на 14,59%. С начала года по 24 августа равновзвешенная версия индекса прибавила 38,38%, взвешенная по капитализации — 27,07%. 

Для сравнения, с начала года Russell 2000 прибавил 21,74%, S&P 500 — 12,76%. Тогда как отраслевой ETF Invesco S&P SmallCap Energy вырос на 44,98%, SPDR S&P Oil & Gas E&P — на 47,9%, а Energy Select Sector — на 42,38% (расчеты Oninvest). Годом ранее картина была совершенно другой. В 2025 году равновзвешенная версия индекса прибавила всего 0,78%, а взвешенная по капитализации — снизилась на 21,23%. 

Переломным событием в 2026 году стало закрытие Ормузского пролива, через который проходило около пятой части мировых поставок нефти: весной стоимость нефти Brent доходила до $120 за баррель. И рынок до сих пор реагирует на каждое сообщение о возможном возобновлении работы пролива и переговорах.

По оценке Международного энергетического агентства (МЭА), мировые инвестиции в энергетику в 2026 году достигнут $3,4 трлн — на 5% больше, чем годом ранее. Около $1,2 трлн придется на нефть, газ и уголь. Однако инвестиции в нефть снижаются третий год подряд и опустятся ниже $500 млрд, тогда как вложения в газ вырастут до $330 млрд — максимума за последнее десятилетие.

Спрос на нефть тоже не поддерживает отрасль: в августовском обзоре МЭА понизило прогноз и теперь ожидает его снижения в 2026 году на 1,6 млн баррелей в сутки, рассчитывая на возвращение к росту в 2027-м. Но для небольших компаний важнее то, что происходит с ценой сырья здесь и сейчас. Brent торгуется выше $85 за баррель, а Управление энергетической информации США (EIA) ожидает, что в третьем квартале средняя цена сохранится на этом же уровне.

Выбрали четыре компании из топ-10 по доходности за первое полугодие, наиболее интересные для инвестора:

Nordic American Tankers (NYSE: NAT) — судоходная компания, которая оперирует флотом из 18 танкеров вместимостью около одного миллиона баррелей каждый. В первом квартале 2026 года чистая прибыль компании составила $46,3 млн — больше, чем за весь 2025 год, квартальные дивиденды выросли до 22 цента на акцию. Это уже 115-я подряд выплата квартальных дивидендов с момента выхода компании на биржу в сентябре 1996 года.

Ставка эквивалента тайм-чартера (доход судна за сутки за вычетом рейсовых расходов) выросла до $47 600 против $27 490 в четвертом квартале 2025 года. Около 90% флота на второй квартал компания уже законтрактовала примерно по $68 000 в сутки, при этом операционные расходы составляют менее $10 000 в сутки.

Основатель и глава Nordic American Tankers Хербьорн Ханссон купил 100 тыс. акций 10 июля 2026 года по $6,03. Аналитик Evercore ISI Джонатан Чаппелл 21 июля 2026 года подтвердил рекомендацию Underperform (совет продавать акции) с целевой ценой $4,50 — это примерно на треть ниже котировок. По его расчётам, акции NAT торгуются с премией около 32% к чистой стоимости активов, а отрасль тем временем разместила рекордные заказы на новые танкеры: когда суда начнут выходить на воду, предложение тоннажа вырастет и ставки фрахта пойдут вниз (отчет есть в редакции Oninvest). Средняя целевая цена для бумаг Nordic American Tankers составляет $6,28, что примерно на 10% ниже текущего уровня. Из четырех аналитиков три рекомендуют покупать ее акции. 

Kosmos Energy (NYSE/LSE: KOS) — добывает нефть и газ на глубоководных участках у берегов Ганы, Мавритании, Сенегала и в Мексиканском заливе. 

Во втором квартале 2026 года компания отчиталась о чистой прибыли $185 млн против убытка $87,7 млн годом ранее. Выручка выросла на 54,7%, до $607,25 млн, добыча увеличилась на 12% год к году — до примерно 71 400 баррелей нефтяного эквивалента в сутки. При этом расходы на добычу снизились на 25%, до $25,6 за баррель. Компания рассчитывает, что благодаря новым скважинам на месторождении Jubilee увеличат его валовую добычу выше 90 000 баррелей в сутки. Рефинансирование кредитной линии на $1,2 млрд компания рассчитывает завершить к четвертому кварталу.

Главный риск Kosmos Energy в том, что ее чистый долг превышает капитализацию. Bank of America 4 августа понизил таргет до $1,5 с $1,64, сохранив рейтинг Underperform, отмечая, что компания сократила долг в основном за счет продажи активов и размещения акций, а не благодаря денежному потоку. Jefferies 3 августа 2026 года подтвердил рейтинг Buy («покупать») с целевой ценой $2,75. Консенсус рынка — $3,15, примерно на 15% больше цены на закрытие торгов 25 августа. 

W&T Offshore (NYSE: WTI) — работает на шельфе Мексиканского залива, где ей принадлежат доли в 48 месторождениях, и почти не бурит новых скважин: добыча держится за счет недорогих ремонтов и переработок существующего фонда. W&T привыкла расти за счет покупки зрелых активов. По словам CEO Трейси Крона, за последние 40 лет именно сделки по приобретению и интеграция купленных активов позволили компании наращивать запасы и добычу.

Но в последние кварталы новых приобретений не было: разрыв между ценами покупателей и ожиданиями продавцов остается слишком широким, а конкуренция за активы усилилась с приходом новых игроков в бассейн. При этом W&T сохраняет $194,1 млн доступной ликвидности, рассчитывая использовать ее для новых сделок.

Во втором квартале 2026 года она получила чистую прибыль $12,6 млн против убытка $20,9 млн годом ранее. Скорректированная EBITDA увеличилась на 54% и составила $54,4 млн, свободный денежный поток вырос в 8,8 раза — до $31,4 млн. Чистый долг снизился до $200,9 млн с $220,3 млн кварталом ранее, а средняя реализованная цена барреля эквивалента выросла на 11% за квартал — до $50,23. 

Главный риск — обязательства по выводу скважин из эксплуатации (Asset retirement obligations): на конец июня они составляли $548,8 млн, при этом собственный капитал компании был отрицательным — минус $196,2 млн.

Отдельная история — судебные иски к страховым поручителям. W&T Offshore заявила, что в случае победы требования компании могут достигать сотен миллионов долларов, причем по закону присужденная сумма может быть утроена. При капитализации компании около $575 млн такой исход способен существенно повлиять на ее стоимость. Аналитик William Blair Нил Дингманн 6 августа подтвердил рекомендацию Outperform с целевой стоимостью около $4 за акцию. По данным MarketWatch, все три аналитика советуют покупать акции W&T Offshore. Средний таргет — $5,05, примерно на 40% выше цены на закрытие торгов 25 августа.

Atlas Energy Solutions (NYSE: AESI) — занимается логистикой нефтепродуктов, управляет крупнейшей сетью поставок проппанта (песка для гидроразрыва пласта) в Пермском бассейне и владеет конвейером Dune Express длиной 42 мили. Но сейчас внимание инвесторов все больше смещается на новое для Atlas направление — автономную генерацию электроэнергии для дата-центров.

В марте 2026 года Atlas заключила с Caterpillar рамочное соглашение на поставку оборудования для генерации около 1,4 ГВт электроэнергии. Atlas рассчитывает довести собственные генерирующие мощности до 2 ГВт к 2030 году.

Во втором квартале 2026 года выручка выросла на 10,4% к предыдущему кварталу и составила $293,2 млн, практически не изменившись год к году (+1,6%). Скорректированная EBITDA уменьшилась на 30% — до $49,5 млн, чистый убыток вырос почти в пять раз — до $25,1 млн. 

Компания также завершила строительство временной станции на 26 МВт в рамках пятилетнего контракта на 120 МВт. При этом, прогноз Atlas на третий квартал — компания ожидает, что скорректированный показатель EBITDA составит $30–45 млн. 

После роста на 76,3% в первом полугодии акции к 24 августа прибавляли с начала года 29,5% (расчеты Oninvest). Аналитики также стали осторожнее: 7 августа Barclays снизил целевую цену с $14 до $10 и сохранил рекомендацию Underweight (по сути, совет продавать акции). 4 августа RBC понизил таргет с $21 до $17 при рекомендации Sector Perform («держать»). Средний таргет от аналитиков — $18,08, на 50% выше цены на закрытие торгов 25 августа. По данным Market Watch, шесть аналитиков советуют покупать акции компании, пять — держать и два — продавать.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.