SpaceX не войдет в S&P 500 сразу после IPO: провайдер отказался менять правила

Провайдер фондовых индексов S&P Dow Jones Indices в преддверии крупных IPO, в том числе перед выходом на биржу SpaceX Илона Маска, сохранит действующие правила отбора компаний в свои главные индексы, включая один из основных американских бенчмарков — S&P 500. В пресс-релизе провайдер сообщил, что отклонил предложения, которые позволили бы гигантам, вроде SpaceX, быстрее попадать в главные фондовые индексы сразу после листинга.

S&P Dow Jones Indices заявил, что не станет отменять даже для самых крупных игроков условие, согласно которому для включения в S&P 500 бумаги новых эмитентов должны обращаться на бирже как минимум 12 месяцев. Также индексный провайдер не будет делать исключений в своих требованиях относительно количества акций в свободном обращении и определенных финансовых показателей, которые компании должны продемонстрировать, чтобы оказаться в S&P 500. 

Провайдер подчеркнул, что «исключения в правилах финансовой устойчивости не должны предоставляться исключительно на основании высокой рыночной капитализации». Согласно действующим правилам, чтобы претендовать на включение в S&P 500, эмитент обязан демонстрировать чистую прибыль по общепринятым стандартам бухучета США (GAAP) как в последнем отчетном квартале перед включением в индекс, так и совокупно за четыре последних квартала перед этим, а также иметь коэффициент свободного обращения акций (IWF — показатель, который учитывает только те акции, что реально доступны для торговли на рынке — за вычетом пакетов стратегических акционеров, инсайдеров, государства и так далее) не ниже 0,10.

Таким образом, SpaceX, которая в рамках подготовки к размещению собирается привлечь $75 млрд и ориентируется на оценку в $1,75 трлн (что вывело бы ее в топ-10 дорогих компаний США), не сможет претендовать на включение в S&P 500 как минимум год после листинга, подчеркивает Reuters. По итогам 2025 года компания зафиксировала чистый убыток в размере $4,94 млрд, несмотря на рост выручки на 33% — до $18,67 млрд.

Если бы провайдер S&P 500 пошел на уступки, пассивные фонды, следующие за динамикой индекса и управляющие активами на триллионы долларов, были бы юридически обязаны начать массовую скупку акций SpaceX. По словам главного рыночного стратега B. Riley Wealth Арта Хогана, решение провайдера защищает репутацию S&P 500: «Делать исключения только потому, что компании огромны и долго оставались непубличными, будучи при этом убыточными, не имело большого смысла» (цитата по Reuters).

Материнская компания S&P Dow Jones Indices — S&P Global — предложила компромисс: правила «быстрого входа» будут скорректированы для ее более широких индикаторов S&P Total Market Index и Dow Jones U.S. Total Stock Market Index — они отслеживают практически весь фондовый рынок США (около 4000 компаний) и, в отличие от S&P 500, не требуют от эмитентов демонстрации четких финансовых результатов (например, обязательной прибыльности по GAAP). Это открывает SpaceX путь в данные индикаторы, однако они пользуются значительно меньшим вниманием со стороны крупных инвесторов, объясняет Reuters.

Приняв такое решение в отношении действующих правил обращения компаний на бирже, S&P Dow Jones Indices пошел вразрез с общерыночным трендом, который уже поддержали его основные конкуренты, подчеркивает Bloomberg. Площадка Nasdaq скорректировала регламент, который позволит SpaceX войти в технологический индекс Nasdaq 100 уже через 15 торговых дней после листинга — ранее ценз составлял три месяца. Аналогичный шаг предпринял и провайдер FTSE Russell, сокративший период ожидания до рекордных 5 дней. «Я искренне удивлен. Но S&P — лидер рынка, и они могут позволить себе идти против тренда», — отмечает ETF-аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейффарт.

Размещение SpaceX, в результате которого компания Маска может быть оценена в $1,75 трлн, может стать рекордным в истории мирового фондового рынка. К листингу компания готовится уже 12 июня.

При этом SpaceX является не единственным крупным эмитентом, который собирается выйти на биржу в 2026 году. К публичному размещению также готовятся как минимум два крупнейших игрока из сектора искусственного интеллекта. В частности, разработчик чат-бота ChatGPT, компания OpenAI (оценивается инвесторами на непубличном рынке в $852 млрд). В свою очередь, оценка стартапа Anthropic, занимающегося созданием ИИ-моделей Claude, в рамках подготовки к IPO в конце мая достигла $965 млрд.

Аналитики Bank of America уже выступили с предупреждением относительно этой волны технологических размещений. По оценкам инвестиционного банка, одновременный выход на биржу сразу нескольких технологических компаний подобного масштаба спровоцирует резкое увеличение предложения ценных бумаг. Эксперты BofA подчеркивают, что масштабный приток новых акций рискует оттянуть на себя значительные объемы рыночной ликвидности, оказать долгосрочное давление на котировки высокотехнологичного сектора и, при неблагоприятном сценарии, стать триггером завершения многолетнего «бычьего» тренда на рынке.