Почему «Казатомпром» увеличил производство и снизил продажи

«Национальная атомная компания «Казатомпром» опубликовала операционные результаты за II квартал и первое полугодие 2026 года. За полугодие Группа компаний произвела 13,29 тыс. тонн урана, на 9% больше, чем в аналогичном периоде прошлого года. Из этого объема, пропорционально акционерному участию, на долю «Казатомпрома» пришлось 7,05 тыс. тонн, рост составил 10%.  

Продажи в целом по Группе сократились на 1% до 7,59 тыс. тонн. При этом основная просадка пришлась на I квартал, а во II квартале, наоборот, наблюдался относительный рост на 19% до 5,07 тыс. тонн. В отношении доли «Казатомпрома» динамика продаж хуже: за полугодие они упали на 13% до 6,99 тыс. тонн, а рост во II квартале составил лишь 3% (4,43 тыс. тонн).

«Разница в объемах продаж обусловлена преимущественно сроками поступления запросов клиентов на поставку, а не структурными изменениями в портфеле» -  сообщила компания, отметив, что объемы продаж соответствуют аналогичному периоду прошлого года, «что свидетельствует об общей стабильности операционных показателей».  

Нереализованные в 1-м квартале запасы были перенесены на последующие периоды, и все годовые прогнозы компании остались без изменений, писали аналитики Freedom по итогу первого квартала.

Снижение продаж было во многом компенсировано годовым ростом цен. Спотовые цены на октаоксид триурана в среднем в первом полугодии выросли на 25% – с $69,38 до $86,83 за фунт. «Увеличение спотовой цены на 25% в течение отчетного периода повлияло на рост средних цен реализации Группы и KAП на 16% и 13%, соответственно, по сравнению с аналогичным периодом 2025 года», говорится в сообщении компании. Однако текущий портфель продаж включает долгосрочные контракты, которые коррелируют со спотовыми ценами, но включают в себя «элементы фиксированного ценообразования».  Средняя цена реализации по Группе в полугодии составила $67,88 за фунт, для «Казатомпрома» средние цены оказались ниже – $64,51.

В целом компания отмечает, что на рынке урана квартальные результаты и поквартальная динамика деятельности не являются показательными в отношении ожиданий по году. Рынок отреагировал на отчет позитивно: вчера на LSE котировки GDR «Казатомпрома» достигали $68,1 однако к вечеру снизились до $67,2, рост по итогам дня составил 6,16%. На KASE акции компании дорожали до 32217 тенге, но закончили день на уровне 32173,98 тенге с ростом 0,94%.

Согласно расчетам Oninvest.com, исходя из опубликованных компанией данных видно, что в целом по группе выручка от продаж уранового сырья в первом полугодии 2026 года составила $1,34 млрд, увеличившись по сравнению с первым полугодием 2025 года на 15,4%, при этом основной рост пришелся на II квартал – продажи в нем выросли с $794,9 млн до $1,11 млрд, то есть на 40,1%. Однако для доли самого «Казатомпрома» рост за квартал составил лишь 16,6% до $787,3 млн, а по итогам полугодия продажи даже снизились на 1,9% до $1,02 млрд.

Волатильность спотовых цен на уран – одна из проблем отрасли. В начале 2026 года они подскочили выше $101 за фунт – что вызвало оптимистичные прогнозы инвестбанкиров. Соответственно, взлетели и цены на акции «Казатомпрома»: если в конце декабря его GDR на Лондонской фондовой бирже (LSE) стоили $51, то в конце января их цена дошла до $86.

Но затем цены на уран столь же резко снизились, с марта окончательно застряв в узком коридоре $83,5-87 за фунт. К маю расписки «Казатомпрома», на пике достигавшие $91,2, резко подешевели до $70, и затем, после небольшого отскока, перешли к стабильному снижению, в конце июня упав до $62,5.

Тем не менее, например, Bank of America еще в начале июля включил бумаги «Казатомпрома» в свежий квартальный список «Топ-10 инвестиционных идей»
с целевой ценой $100. В комментарии инвестбанкиры указали, что ожидают за 2026 год среднюю цену урана в $105 за фунт.