Производитель Jeep и Fiat объявил о возврате к прибыли. Почему акции рухнули?

Автоконцерн Stellantis, ушедший в 2025 году в убыток на €22 млрд из-за отказа от перехода на электромобили, сумел в начале этого года вновь стать рентабельным. Но детали квартального отчета разочаровали инвесторов: маржа второго по объему продаж автопроизводителя Европы на ключевом североамериканском рынке оказалась хуже ожиданий, а его прибыль — бумажной.

Автомобильный холдинг, образованный в начале десятилетия в результате слияния Fiat-Chrysler с Peugeot, зафиксировал чистую прибыль в размере €377 млн по итогам января-марта против чистого убытка в €387 млн годом ранее. Глобальные отгрузки Stellantis в первом квартале выросли на 12%, главным образом благодаря скачку на 17% в Северной Америке. Автоконцерн предпринял попытку вдохнуть новую жизнь в американский бренд Ram, вернув этим пикапам мощный бензиновый двигатель и возобновив участие в автогонках, пишет Bloomberg.

Несмотря на позитивные на первый взгляд квартальные результаты Stellantis, его акции на открытии торгов в Милане упали почти на 10%. Распродажа стала самой масштабной с февраля, когда котировки рухнули на 27% после объявления о «стратегической перезагрузке» концерна в пользу машин с традиционными двигателями, многомиллиардных списаниях в электромобильном бизнесе с отказом от выплаты дивидендов. На торгах в США бумаги Stellantis также снижаются более чем на 5%.

Котировки Stellantis обвалились после того, как аналитики обратили внимание на более низкую, чем ожидалось, маржу автопроизводителя в Северной Америке, а также зафиксированную в отчетности единовременную прибыль в размере около €400 млн от ожидаемого в будущем возврата таможенных пошлин, указывает Bloomberg. Из-за обилия разовых статей доходов квартальные успехи Stellantis уже не выглядят столь убедительно, заявил агентству аналитик AIR Capital Пьер-Оливье Эссиг.

По оценкам аналитиков Bernstein и UBS, без бумажного эффекта от еще не возвращенных пошлин операционная маржа Stellantis в Северной Америке оказалась бы отрицательной, сообщает The Wall Street Journal. «Базовые показатели в Северной Америке разочаровывают, и именно на них сейчас сфокусировано внимание», — заявили в UBS. То, какие разъяснения даст менеджмент по североамериканскому рынку, вероятно, определит дальнейший настрой инвесторов, отметили в швейцарском банке.

Восстановлению Stellantis может помешать геополитическая и экономическая турбулентность, предупредил клиентов Мартино Де Амброджи из Equita Sim. «Прогнозировать макроэкономическую ситуацию по-прежнему сложно, и мы считаем, что за динамикой инфляции стоит следить», — отметил он.

С начала 2026 года акции Stellantis подешевели на 36%, что делает компанию главным аутсайдером европейского фондового индекса Stoxx 600 Automobiles & Parts, констатирует Bloomberg. По данным FactSet, консенсус в отношении Stellantis на Уолл-стрит повысился за последние три месяца с нейтрального (Hold) до «выше рынка» (Overweight, соответствует рекомендации к покупке). Рассчитанная сервисом средняя целевая цена торгуемых в Нью-Йорке бумаг компании в $9,1 за штуку отражает потенциал их роста на 18% в течение года.

Stellantis и его основной конкурент в Европе — Volkswagen (VW) — вынуждены адаптироваться к крайне сложным рыночным условиям. На европейском рынке им необходимо нарастить продажи электромобилей для соблюдения строгих экологических норм и борьбы с конкурентами из Китая. Кроме того, война на Ближнем Востоке и подорожавший бензин привели к повсеместному возрождению интереса к электротранспорту, пишет Financial Times.

Напротив, в США мировые автоконцерны переживают кризис, связанный с отказом от форсированного перехода на электротягу. Радикальная смена климатического курса Белого дома обошлась автопроизводителям минимум в $75 млрд убытков от обесценения активов, отмечает FT. После решения президента США Дональда Трампа отменить налоговый вычет в $7500 при покупке новых электрокаров их продажи в стране упали в первом квартале на 27%. Сильнее всего это ударило по VW: его поставки в Соединенные Штаты рухнули более чем на 80%.