«Рост акций был обусловлен мечтой»: почему Intel показал худшее падение за два года

Акции Intel рухнули на 17% на торгах 23 января, показав сильнейший обвал за два года. Инвесторов разочаровал прогноз на первый квартал: компания сильно недооценила спрос на процессоры, и ее производственные мощности оказались недостаточными, отмечают аналитики. Чрезмерный рост бумаг чипмейкера до отчетности был вызван эмоциями, а не фундаментальными показателями, уверены на Уолл-стрит.

Стоимость акций Intel на закрытии биржи в пятницу составила $45,09. Падение цены стало самым сильным за один день с 2024 года. Капитализация компании рухнула более чем на $35 млрд, а стоимость доли правительства США, которую то приобрело летом, сократилась на $2,4 млрд, отметил Barron’s.

Бумаги упали после того, как чипмейкер сообщил, что пока не может удовлетворить высокий спрос на процессоры для дата-центров, вызванный бумом ИИ, из-за высокой доли брака на производстве. Этим компания разочаровала инвесторов, которые были воодушевлены новостями о запуске производства процессоров по передовому технологическому процессу Intel 18A, пишет Reuters.

До обвала в пятницу акции Intel активно дорожали на протяжении нескольких месяцев: за три недели до публикации отчета они прибавили 47%. Но это ралли было основано «на настроениях и твитах», поэтому квартальные результаты компании «должны были быть безупречными», отметил аналитик Bernstein Стейси Расгон в изложении MarketWatch. Intel надежды не оправдал.

«Рост акций был во многом обусловлен «мечтой», а не реальностью или фундаментальными показателями», — отметили аналитики TD Cowen, заметку которых цитирует Reuters. 

Даже при полной загрузке фабрик Intel не справляется с объемом заказов из-за высокого процента брака при выходе с конвейера. Компания, «очевидно, сильно недооценила» спрос, и ее производственные мощности оказались «в абсолютной растерянности», добавил Расгон.

30 декабря Forbes писал, что по текущим оценкам аналитиков, выход годных изделий (показатель yield) составляет от 50% до 60%. Этот показатель имеет решающее значение для производства микросхем, поскольку низкий выход годной продукции, вероятно, негативно скажется на рентабельности и отпугнет потенциальных клиентов Intel на контрактное производство полупроводников, поясняет Bloomberg.

«Клиенты не станут заключать контракт, пока не будут уверены, что производственный процесс способен обеспечить поставки, — заявила партнер и портфельный менеджер Advisors Capital Management ДжоАнн Фини в интервью Bloomberg Television. — Если вы выбираете конкретного производственного партнера, вы должны быть уверены, что он сможет выполнить обязательства».

Финансовый директор Intel Дэвид Зинснер заявил, что рассчитывает на улучшение ситуации с выходом годной продукции во втором квартале — после достижения дна в первом. Аналитики Jefferies также считают, что дефицит поставок достигнет дна в марте, а Oppenheimer ожидает ослабления ограничений к следующему кварталу, пишет Reuters.

«Рост на серверном рынке, похоже, реален, но компания серьезно просчиталась — ее производственные мощности оказались совершенно не готовы к такому спросу», — заявили аналитики Bernstein.

На слабый прогноз Intel на первый квартал также негативно повлияло глобальное сокращение поставок памяти: рост цен, по мнению аналитиков, может охладить спрос на конечном рынке ПК — крупнейшем сегменте для Intel, где новая линейка чипов Panther Lake должна была стать поворотным моментом после многолетнего оттока клиентов к AMD, пишет Reuters.

Ожидания объявлений о появлении новых внешних клиентов на контрактное производство полупроводников серьезно подогрели ралли акций перед публикацией отчета, напоминает Reuters. Однако в ходе созвона с инвесторами в четверг гендиректор Лип-Бу Тан уточнил, что пока лишь два клиента оценивают технические характеристики техпроцесса Intel 14A, который еще даже не запущен. Компания ожидает принятия более четких решений от потенциальных клиентов во второй половине года или в первой половине 2027 года, пишет Bloomberg.

Аналитик Wedbush Мэтт Брайсон предположил, что некоторые комментарии Intel по прогнозу на первый квартал не должны были удивить инвесторов, поскольку руководство намекало на возможные трудности в начале 2026 года еще три месяца назад. Тем не менее, ожидания «опередили реальность Intel», — написал Брайсон в пятницу в заметке, которую цитирует MarketWatch. Также аналитик отмечает, что хотя запуск процессоров Panther Lake — первых чипов Intel, построенных на техпроцессе 18A — стал позитивным событием в этом месяце, ему по-прежнему трудно понять, какую долгосрочную финансовую выгоду это принесет бизнесу чипмейкера.