Самый оптимистичный стратег Уолл-стрит повысил прогноз по S&P 500. Какая есть угроза?

Стратег Yardeni Research Эд Ярдени повысил прогноз по индексу S&P 500 до уровня, который превышает даже его прежнюю — и без того самую высокую на Уолл-стрит — цель. Ярдени указал на «великолепную динамику корпоративных прибылей». Однако не факт, что этот результат удастся повторить в следующих кварталах: вероятно, рост доходов компаний из S&P 500 замедлится, считают другие аналитики.

Компании «в целом значительно превзошли прогнозы отраслевых аналитиков», заявил президент и главный инвестиционный стратег Yardeni Research Эд Ярдени. Он повысил целевой уровень S&P 500 с 8250 до 8400 пунктов, и теперь ожидает, что совокупная прибыль компаний из состава индекса в этом году достигнет $375 на акцию против прежнего прогноза в $330, передает Bloomberg. Новая планка Ярдени предполагает рост индекса на 8,7% относительно уровня закрытия торгов 11 августа.

«Мы никогда прежде не видели, чтобы консенсус-прогнозы по прибыли на текущий и последующие годы повышались так быстро, как это было с середины 2025 года, — написал Ярдени в заметке, которую цитирует Bloomberg. — Результатом стал стремительный рост фондового рынка, обусловленный увеличением прибылей до рекордных максимумов».

Ярдени — один из самых оптимистично настроенных стратегов Уолл-стрит. Он ожидает, что позитивная динамика сохранится и в долгосрочной перспективе. «Мы сохраняем цель в 10 000 пунктов на конец 2029 года, хотя, вероятно, повысим ее, если «ревущие 2020-е» и дальше будут развиваться в нашу пользу», — добавил он.

При этом Ярдени сохраняет оценку вероятности рецессии, которая приведет к «медвежьему» рынку, на уровне 20%. «Мы считаем, что любое снижение рынка — и даже обвал — станет возможностью для покупки и не спровоцирует рецессию или «медвежий» рынок, подобные технологическому пузырю 1999–2000 годов и последовавшему за ним краху технологических акций», — заявил Ярдени.

В этом месяце S&P 500 вернулся к рекордным уровням, подскочив на 3,6%. Ряд стратегов связывали это как раз с ростом корпоративных прибылей, отмечает Bloomberg. По данным Bloomberg Intelligence, прибыль на акцию компаний S&P 500 во втором квартале покажет увеличение на 31%. К настоящему моменту результаты опубликовали более 90% компаний индекса.

Новый повод для беспокойства по поводу фондового рынка выглядит довольно парадоксально, пишет Bloomberg: рост корпоративных прибылей оказался слишком сильным. По мере того как нынешний сезон отчетности подходит к завершению, все указывает на то, что второй квартал стал одним из лучших трехмесячных периодов за последнее время, отмечает агентство.

Проблема в одном: столь бурные темпы вряд ли сохранятся. Согласно данным стратегов Bank of America, консенсус-прогноз предполагает, что в первом квартале 2027 года рост прибыли компаний из S&P 500 замедлится до менее чем 20%, а по итогам всего года составит около 15%. Сами по себе такие темпы выглядят высокими по историческим меркам, однако рынок нередко демонстрировал более слабую динамику, когда рост прибыли начинал замедляться с высоких уровней, пишет Bloomberg.

По данным BofA, когда рост прибыли на акцию превышает долгосрочный тренд, но замедляется, медианная доходность S&P 500 за следующие 12 месяцев составляет 6,7%, а индекс растет в 72,3% случаев. Для сравнения: когда рост прибыли на акцию (EPS) находится выше тренда и при этом ускоряется, медианная 12-месячная доходность достигает 14%, а доля периодов с ростом — 83,3%.

Впрочем, исторических данных для сравнения с нынешним всплеском прибылей очень мало. Стратеги BofA во главе с Савитой Субраманиан ожидают, что в третьем и четвертом кварталах рост останется выше 20%, передает Bloomberg. Если прогноз оправдается, темпы будут превышать этот уровень четыре квартала подряд. Такие серии встречались крайне редко — всего 10 раз с 1936 года. По словам стратегов, последние подобные случаи приходились на периоды восстановления после спадов прибыли на акцию, в частности после пандемии Covid и мирового финансового кризиса.

И темпы роста — не единственный выдающийся показатель нынешнего сезона отчетности. По данным Citadel Securities, прибыль компаний из S&P 500 также движется к одному из самых значительных в истории превышений прогнозов аналитиков. Руководитель стратегии по акциям и фондовым деривативам Citadel Скотт Рубнер отметил, что компании также обеспечили самое резкое повышение прогнозов по прибыли как минимум за 26 лет. «Важно, что речь идет не только об ИИ, — написал Рубнер в заметке, которую цитирует Bloomberg. — Макроэкономическая картина остается сложной, однако сигнал от корпоративной Америки гораздо проще: прибыль намного лучше ожиданий».

В целом к закрытию торгов 7 августа 85,6% компаний превзошли ожидания Уолл-стрит по прибыли на акцию — это самая высокая доля с 2021 года, следует из данных Bloomberg Intelligence. При этом лишь 10,6% компаний не оправдали ожиданий — минимальный показатель за три десятилетия.

Прибыль компаний во втором квартале стала «выдающейся», отметил соруководитель направления распределения активов в GMO Бен Инкер. Однако, по его словам, между сегментом искусственного интеллекта и остальной частью рынка есть существенная разница. Сильные результаты значительной части компаний за пределами ИИ, как считает Инкер, можно объяснить «циклическим подъемом». «Если этот подъем продолжится, он, скорее всего, подтолкнет вверх инфляцию и процентные ставки. Если же он выдохнется, компании, вероятно, не смогут оправдать повышенные прогнозы», — цитирует аналитика Bloomberg.

Сильный сезон корпоративной отчетности побудил и других стратегов Уолл-стрит повысить целевые уровни S&P 500. Стратеги JPMorgan Chase во главе с Дубравко Лакосом-Буйасом 10 августа повысили прогноз по индексу широкого рынка с 7600 до 8000 пунктов, пишет Bloomberg.

Однако «бычий» рынок акций, который продолжается уже почти четыре года, возможно, вступает в свою заключительную фазу, предупредила накануне исследовательская компания Ned Davis Research. Она утверждает, что обнаружила потенциально тревожный сигнал для инвесторов: слишком небольшое количество акций теперь участвует в ралли, поддерживая рост всего рынка.