Главное за неделю: Бьюрри против Big Tech, OpenAI улучшает ChatGPT, сокращения в Meta

Майкл Бьюрри продолжает критиковать Big Tech, теперь — за скрытые расходы и размывание капитала акционеров. Samsung продемонстрировала технологическое лидерство, выпустив экспериментальный TriFold перед дебютом складного iPhone, а OpenAI ввела режим «красного кода», чтобы срочно улучшить ChatGPT. Тем временем Meta готовится к крупным сокращениям. О главных событиях с 1 по 5 декабря — в нашем обзоре. 

Базовый индекс PCE в США в сентябре вырос на 2,8% — чуть ниже прогнозируемых 2,9%. Данные не публиковались с конца лета в связи с 43-дневным шатдауном правительства США, который на несколько месяцев парализовал работу большинства федеральных ведомств. 

Более слабый показатель основных потребительских расходов усиливает аргументы в пользу дальнейшего снижения ставки ФРС. Рассмотреть этот вопрос Федрезерв планирует на заседании в среду, 10 декабря. Участники рынка оценивают вероятность сокращения процентной ставки на 25 базисных пунктов в 87,2%, показывает инструмент FedWatch Tool от CME Group. 

Ранее данные компании ADP, которая обрабатывает статистику по зарплатам и публикует отчеты о занятости, показали, что в ноябре частные работодатели США неожиданно сократили 32 000 рабочих мест — максимальное снижение с начала 2023 года. Экономисты ожидали роста на 10 000, поэтому цифры усилили опасения об ослаблении рынка труда после октябрьского увеличения занятости на 42 000. Но данные мало изменили уверенность в том, что ФРС США продолжит смягчение, написал Bloomberg.

Инвестор Майкл Бьюрри резко раскритиковал популярную среди компаний практику — возмещать часть расходов на сотрудников не деньгами, а собственными акциями. Он обвинил крупные технокомпании в занижении реальных расходов на персонал: выплачивая сотрудникам акции, компании не отражают их как полноценные затраты. Программы мотивации и связанное с ними разводнение долей превращают байбеки в пустую формальность: выкупленные бумаги компенсируют новую эмиссию, не создавая выгоды акционерам, считает Бьюрри. 

В качестве примера он привел Nvidia, у которой, по его оценке, с 2018 года стоимость выплат акциями достигла $112,5 млрд при неизменном числе акций в обращении. То есть весь этот процесс стал банальным перераспределением заработанных компанией денег от ее собственников (то есть акционеров) к ее наемным сотрудникам, резюмирует инвестор. Аналогичные претензии он выдвигает Tesla, Palantir и Amazon.

Бьюрри предлагает учитывать ежегодную норму разводнения в моделях оценки компаний. Nvidia в ответ заявила, что потратила на байбеки $91 млрд, а включение в эту сумму налогов, как делает Бьюрри, некорректно. Компания утверждает, что действует в рамках отраслевой практики, однако Бьюрри считает попытку отделить мотивацию сотрудников от выкупов «лицемерием».

Что еще об этом почитать?

— После длительного перерыва Бьюрри дал интервью Майклу Льюису, автору книги «Большая игра на понижение», в которой инвестор фигурирует как один из главных героев. Самое интересное из интервью Бьюрри — в материале журналиста Анны Красновой «Рынок ждет несколько трудных лет»: главное из интервью Бьюрри автору The Big Short”.

Samsung представила Galaxy Z TriFold — свой первый смартфон с тройным складыванием, который в разложенном виде превращается в 10-дюймовый планшет и позволяет запускать отдельные приложения на каждом сегменте экрана. Модель поступит в продажу 12 декабря по цене около $2450. 

Новинку показали за несколько месяцев до того, как Apple, как ожидается, представит свой первый складной iPhone. Среди конкурентов также Huawei с серией Mate XT/XTs.

Аналитики считают TriFold «пробным шаром» перед появлением складного iPhone: Samsung важно показать технологическое лидерство, но продажи устройства, вероятно, будут ограниченными. Формат тройного складывания остается конструкционно сложным и менее зрелым, чем линейка Fold, прошедшая семь поколений. По оценке Counterpoint, складные смартфоны занимают менее 2% рынка, а доли производителей сильно колеблются — в третьем квартале Samsung контролировала 64% сегмента, резко увеличив показатель благодаря выходу новых моделей.

Глава OpenAI Сэм Альтман объявил режим «красного кода», приостановив побочные проекты и сосредоточив команду на срочном улучшении ChatGPT — его персонализации, скорости, надежности и широты ответов. Об этом сообщили независимо друг от друга The Information и The Wall Street Journal со ссылкой на внутреннюю записку компании. 

OpenAI усиливает контроль качества через ежедневные совещания и временные переходы сотрудников в ключевые команды. Решение отражает стремление исправить проблемы, которые возникли после релиза GPT-5, критикуемого за «холодный тон» и ошибки в базовых задачах, и подготовить новую версию модели, которую OpenAI обещает выпустить на следующей неделе.

Аварийный режим связан с растущей конкуренцией: Google резко усилила позиции после выхода Gemini 3, превзошедшей ChatGPT в тестах и увеличившей количество активных пользователей до 650 млн. В корпоративном сегменте давление усиливает Anthropic. Несмотря на 800 млн пользователей в неделю, OpenAI остается убыточной и зависит от привлечения капитала, что делает ее уязвимой рядом с гигантами, которые финансируют разработки из собственных доходов. Альтман уверяет, что готовящаяся версия ChatGPT вновь станет лидером гонки.

Что еще об этом почитать?

— OpenAI изучала возможность создать конкурента SpaceX, написала Wall Street Journal со ссылкой на источники. Почему Сэм Альман отказался от этой идеи — в статье “WSJ: глава OpenAI хотел создать конкурента SpaceX. Почему он отказался?”.

Revolut уведомил клиентов, проживающих во Франции, что пополнение счета с карт более чем 50 стран — от Монако и Израиля до государств Кавказа, Центральной Азии, Ближнего Востока и ряда африканских юрисдикций — теперь невозможно. В новую категорию «высокого риска» попали также популярные страны релокации россиян, включая Армению, Грузию, Казахстан, Узбекистан и Сербию. Необанк объяснил ограничения необходимостью соблюдения санкционных режимов и обновленных требований международных платежных систем, на которые он не может повлиять.

Что еще почитать об этом?

— Еврокомиссия внесла Россию в список стран высокого риска по борьбе с отмыванием средств, что фактически означает «черную метку» для любых финансовых операций, связанных с РФ. Что это решение значит для банков, компаний и частных клиентов в Европе — в материале Oninvest “РФ попала в «черный» список ЕС по отмыванию денег. Это коснется не только россиян”.

Глава Meta Марк Цукерберг готовит крупные сокращения в проектах метавселенной, которые еще недавно называл будущим Meta, написал Bloomberg со ссылкой на источники. В ходе бюджетного планирования на 2026 год руководству подразделения Horizon Worlds и Quest предложили урезать расходы до 30%, что существенно глубже, чем обычные сокращения на 10% в других департаментах. Это может привести к увольнениям уже в январе 2026 года. Реакция рынка была мгновенной — акции Meta в начале торгов в четверг, 4 декабря выросли почти на 6%.

Причина пересмотра стратегии — отсутствие ожидаемой конкуренции и слабая отдача от многомиллиардных инвестиций: Reality Labs — департамент, который занимается долгосрочными проектами, вроде VR-гарнитур и AR-очков — накопил свыше $70 млрд убытков с 2021 года, а сама метавселенная остается объектом критики инвесторов и регуляторов. Цукерберг все реже упоминает ее публично, переключая внимание на ИИ-модели (Llama, Meta AI) и устройства вроде умных очков Ray-Ban. Аналитики давно призывали закрыть убыточные проекты метавселенной, и нынешний разворот Meta показывает, что компания склоняется к этому пути.

Что еще почитать про Meta?

— Meta переманила одного из главных дизайнеров Apple — руководителя отдела пользовательских интерфейсов Алана Дая. Что это значит для обеих компаний — в статье «Сейсмический сдвиг»: главный дизайнер интерфейсов Apple уйдет в Meta. Что это значит”.

Netflix приобретет теле- и киностудии Warner Bros. Discovery, а также стриминговое подразделение компании за $72 млрд. Эта сделка передаст контроль над одним из самых ценных и старейших активов Голливуда пионеру стриминга, который перевернул всю медиаиндустрию, написал Reuters.

После объявления о сделке 5 декабря, акции Netflix снизились на 2,9%, бумаги Warner Bros., наоборот, выросли — на 6,2%.

Сделка завершила многонедельную «ценовую гонку»: в итоге верх взял Netflix, предложив около $28 за акцию — заметно выше, чем предложение Skydance от Paramount, которое оценивало бумаги примерно в $24.

Что еще об этом почитать?

— Netflix ускоряет экспансию в индустрии развлечений: открывает собственные парки, наращивает инвестиции в игры и спорт. Журналист Роман Могучий разбирался, приблизит ли эта стратегия стримера к цели — капитализации в $1 трлн — в статье «Луна-парк, игры и блогеры: как Netflix расширяет бизнес за пределы онлайн-кинотеатра».