«Хорошая возможность для покупки»: что советуют топ-финансисты на фоне обвала бондов

Стратеги предупреждают, что акции США пока не учитывают риск резкого ускорения инфляции и остаются уязвимыми перед скачком доходностей облигаций. Распродажа бондов, которая прокатилась по глобальным рынкам в пятницу, продолжилась в понедельник, 18 мая. Доходность 10-летних Treasuries в моменте поднималась выше 4,6%, доходность 30-летних бумаг остается больше 5,1%.

Рост доходностей связан с подорожанием энергоносителей на фоне затягивания войны с Ираном: инвесторы опасаются, что инфляционное давление вынудит ФРС и другие мировые центробанки повышать процентные ставки. 

В пятницу S&P 500 отступил от исторического максимума. Фьючерсы на фондовые индексы в понедельник колеблются, на момент публикации этого текста они отыграли потери и вышли в зеленую зону. Вот о чем предупреждают и что советуют делать финансисты Уолл-стрит.

Фондовому рынку грозит существенная просадка из-за глобальной распродажи облигаций, предупредили стратеги Morgan Stanley во главе с Майком Уилсоном, их записку цитирует Bloomberg. Если волатильность на долговом рынке усилится, а доходности долгосрочных облигаций продолжат расти, аналитики инвестбанка ожидают «первого значимого отката цен на акции с тех пор, как они достигли дна в конце марта». По словам Уилсона, для восстановления бондам необходимо устойчивое урегулирование конфликта с Ираном.

При этом стратеги сохранили свой долгосрочный оптимистичный прогноз по индексу S&P 500: они по-прежнему ждут его роста до 8300 пунктов на горизонте 12 месяцев, то есть на 12% относительно закрытия 15 мая. «Бычий» настрой Уилсон объясняет самыми сильными темпами роста прибыли американских компаний более чем за два десятилетия. Однако участники рынка пока не готовы наращивать риск повсеместно, считает он. «Ключевые факторы, за которыми стоит следить и которые могут ускорить расширение роста рынка за пределы ИИ-бенефициаров, — это снижение цен на нефть и доходностей облигаций».

Если доходность 10-летних казначейских бондов США продолжит расти, то в ближайшие недели она, вероятно, достигнет пика в диапазоне от 4,75% до 5%, прогнозирует президент и основатель Yardeni Research Эд Ярдени. Это, считает он, станет хорошей возможностью для покупки как облигаций, так и акций, передает MarketWatch.

Ярдени тоже подтвердил свои ожидания по росту S&P 500: к концу года индекс должен подняться до 8250 пунктов. Однако стратег допускает, что фондовый рынок «мог достичь локального пика». 

Рынок облигаций опасается, что следующий глава ФРС Кевин Уорш, который должен вступить в должность со дня на день, будет слишком долго мириться с высокой инфляцией вместо того, чтобы оперативно повышать ставку, объясняет Ярдени. «Вероятно, ему придется капитулировать и раньше, а не позже присоединиться к сторонникам ужесточения политики, — полагает стратег. — Облигационные мстители заставят его развернуть курс». Глава Yardeni не исключил повышения ставки уже в июне. 

Сооснователь и управляющий партнер TwinFocus Пол Каргер, чья компания управляет капиталом сверхбогатых семей, рассказал Reuters, что клиенты буквально засыпали его вопросами о том, как объяснить нынешний парадокс на рынке. «За завтраком, обедом и ужином меня спрашивают, как совместить настолько противоречивую картину: с одной стороны, корпоративная отчетность остается сильной, с другой — рост цен на нефть и инфляция становятся негативным фактором для бизнеса», — говорит он. 

Каргер придерживается так называемой стратегии штанги: делает крупную ставку одновременно на наличные, золото и сырьевые товары, сохраняя при этом позиции в крупнейших акциях роста, лидирующих на рынке.

Рост доходностей обычно оказывает давление на оценки акций, поскольку стоимость заимствований для компаний и потребителей увеличивается. Это может замедлить экономический рост и ударить по корпоративным прибылям, а также сделать облигации более привлекательной альтернативой акциям, объясняет Reuters.

Особенно это актуально сейчас, когда фондовый рынок находится на высоких уровнях. По данным LSEG Datastream, которые приводит агентство, до отката пятницы S&P 500 торговался с мультипликатором P/E в 21,3 — при долгосрочной средней оценке в 16. 

По словам главного экономического советника Capital Economics Джона Хиггинса, рынок казначейских облигаций уже закладывает в цены длительное закрытие Ормузского пролива, тогда как рынок акций пока не учитывает этот риск.

«Трейдеры не хотят становиться “медведями”, пока сохраняется вероятность — а многие в это верят — что ситуация вокруг Ормузского пролива может разрешиться всего за несколько недель», — заявил Reuters стратег T. Rowe Price Тим Мюррей.