IPO GMR: на биржу вышел поставщик услуг скорой неотложной медицинской помощи

Предварительные торги акциями GMR Solutions, поставщика услуг экстренной медицинской помощи, начались в торговой системе для клиентов Freedom. Компания является тяжеловесом в сфере экстренной медицины и работает примерно в 1400 округах США — почти половине от общего их числа, подчеркивает Reuters. Позднее 13 мая бумаги GMR Solutions появятся на NYSE под тикером GMRS.US.

Компания GMR, также известная как Global Medical Response, привлекла $478,7 млн в результате IPO. Компания разместила 31,9 млн акций по $15 за бумагу — значительно ниже заявленного ранее ценового диапазона ($22–25). Исходя из результатов IPO, стоимость всей компании можно оценить в $3,35 млрд, пишет Reuters.

Изначально Global Medical Response рассчитывала выручить на IPO до $797,9 млн, но затем снизила свои ожидания, отметил Reuters.

Организаторами листинга GMR выступили JPMorgan, KKR, BofA Securities, Barclays, Goldman Sachs, Citigroup, Evercore ISI, Morgan Stanley и UBS Investment Bank.

Компания GMR со штаб-квартирой в Льюисвилле, штат Техас, была образована в 2018 году, когда инвестиционная фирма KKR объединила оператора санитарной авиации Air Medical и наземную службу скорой помощи American Medical Response. Ранее KKR приобрела Air Medical у Bain Capital за $2 млрд, а American Medical Response выкупила у Envision Healthcare за $2,4 млрд, сообщает Reuters. 

На данный момент KKR владеет около 89% акций GMR, говорится в проспекте GMR, поданном в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC). KKR сохранит за собой как минимум 77% голосующих акций компании после IPO, указывает Morning Star. Значительная часть привлеченных денег в результате листинга пойдет на выкуп привилегированных акций класса B у KKR на сумму около $479 млн. Остается неясным, какая сумма реально пойдет на погашение долга, а какая — на выплаты инвесторам, подчеркивает специалист по IPO Донован Джонс на Seeking Alpha. 

GMR специализируется на неотложной медицинской помощи и внестационарном обслуживании в США и за рубежом. Компания организует медицинскую поддержку на месте силами профессиональных бригад, а также координирует транспортировку пациентов наземным и воздушным транспортом.

В 2025-м выручка компании составила $5,74 млрд, продемонстрировав снижение на 4% по сравнению с предыдущим годом, говорится в проспекте GMR. При этом операционная прибыль выросла на 22%, достигнув $751,6 млн, а чистая прибыль показала резкий скачок на 910% — до $206,2 млн.

При текущей цене размещения потенциал роста акций составляет 10,7%, считает аналитик Freedom Finance Алем Бектемиров. По его словам, основными рисками для бизнеса компании являются конкуренция, при этом GMR подвержена снижению доходов в случае смещения состава плательщиков от коммерческих структур к государственным программам или к незастрахованным пациентам.

Финансовое состояние GMR вызывает вопросы у аналитиков, говорит аналитик Донован Джонс в комментарии на Seeking Alpha. Несмотря на улучшение чистой прибыли, бизнес демонстрирует черты, типичные для компаний под управлением частных инвестиционных фондов: высокий долг и агрессивное сокращение расходов перед выходом на биржу.

Джонс отмечает, что увеличение прибыли в 2025 году обусловлено не ростом бизнеса, а резким сокращением статьи «расходы на внешние услуги». По его словам, аналитики опасаются, что это может быть «предпродажной подготовкой», и такие темпы экономии будет трудно поддерживать в будущем, уточняет Seeking Alpha.

Общие долговые обязательства составляют $6,8 млрд, из которых около $5 млрд — долгосрочный долг, добавляет Джонс. Отношение чистого долга к EBITDA составляет 4,1, что является высоким показателем для компании с высокой долей затрат на персонал, подчеркивает аналитик. 

В настоящий момент GMR переходит от экстенсивного роста к «оборонительному позиционированию», указывает Джонс. Компания выходит из некоторых убыточных контрактов и рынков, стремясь повысить плотность присутствия и эффективность диспетчеризации в текущих регионах. 

GMR занимает около 10% рынка всех звонков 911 в США и 37% вызовов санитарной авиации. Основной риск здесь — зависимость от выплат страховых компаний и государственных программ (Medicare/Medicaid), резюмирует Джонс. По его словам, предварительный прогноз по IPO компании остается отрицательным. Основными сдерживающими факторами выступают сокращение общей выручки и огромная долговая нагрузка, при этом текущее улучшение маржинальности достигается исключительно за счет агрессивного сжатия затрат, а не за счет органического роста бизнеса.

___________________

Клиенты Freedom смогут получить доступ к акциям GMR до открытия основной биржевой сессии. Торги начнутся в формате раннего премаркета за 2–3 часа до открытия бирж США (с 15:30–16:30 по времени Астаны). Для участия нажмите на тикер GMRS.US.