Не только долг: глава Blackstone призвал к изобретательности в поиске капитала для ИИ

Стремительный рост расходов на инфраструктуру для искусственного интеллекта требует смещения структуры капитала в сторону акционерного финансирования от заемных средств, заявил президент инвестиционной компании Blackstone Джон Грей. 

«В этой сфере потребуется больше акционерного капитала, чтобы поспевать за колоссальным спросом», — сказал он во вторник на Глобальном инвестиционном саммите финансовых лидеров (цитата по CNBC).

По словам Грея, концентрация кредиторов на ограниченном круге компаний отрасли усиливает риски. Кроме того, в отличие от акционеров, забирающих выгоду от роста компании, у кредиторов потенциал дохода ограничен процентами и возвратом основного долга, добавил глава Blackstone. 

По данным Goldman Sachs, глобальная потребность дата-центров в капитальных затратах в течение следующих пяти лет составит $8,5 трлн. Финансирование строительства потребует сочетания публичных рынков, банков и частного капитала, считает глава Blackstone. «Нужна изобретательность, потому что масштаб капитала огромен», — сказал он.

При этом Грей сохраняет позитивный взгляд на инфраструктуру ИИ: спрос на вычислительные мощности, по его словам, «значительно опережает предложение». Расходы на ИИ-модели в портфельных компаниях Blackstone выросли за год в 20 раз на фоне финансовой отдачи от применения технологии в программировании, работе с клиентами и создании контента, отметил он. При этом удовлетворить спрос по-прежнему сложно: все труднее найти площадки, получить разрешения, чипы, энергию и капитал, добавил Грей.

На той же панели гендиректор Pimco Эммануэль Роман предупредил инвесторов, что масштаб финансирования ИИ может оказаться «слишком большим» для рынка. Капитальные затраты на ИИ могут достичь порядка $10 трлн за ближайшие пять лет, сказал Роман со ссылкой на оценку главы General Atlantic Билла Форда. С начала года в различных формах уже выпущено около $550 млрд ИИ-долга, добавил он.

Даже при сочетании акционерного и долгового финансирования требуемая сумма будет «гигантской» — для сравнения, весь мировой рынок корпоративных облигаций оценивается примерно в $20 трлн, отметил глава Pimco, одного из крупнейших мировых инвесторов на рынке облигаций. «В какой-то момент это станет слишком много», — сказал Роман.

Предупреждение прозвучало на фоне нарастающей обеспокоенности на кредитных рынках. В октябре котировки поставщика облачной инфраструктуры CoreWeave за неделю рухнули более чем на 25%, доходность ее облигаций поднялась выше 15%, что вызвало распродажу по всему сектору. Макс Фрумс, глава направления проблемных и высокодоходных долговых инструментов компании 9fin, заявил Reuters, что считает кейс CoreWeave «канарейкой в угольной шахте», то есть ранним сигналом тревоги для всего сегмента рынка. 

Опасения по поводу закредитованности сектора ранее высказывал основатель DoubleLine Capital Джеффри Гандлах: в сентябре он сократил долю акций в своем портфеле с 40% до 30%, чтобы снизить концентрацию на ИИ-именах, и указал на расширение кредитных спредов по долгу ИИ-компаний на фоне «ненасытного спроса» на заемные средства.