«Я просто хочу выйти»: почему «король облигаций» решил держать деньги подальше от ИИ

«Король облигаций» Джеффри Гандлах, известный ставками на ипотечные и другие долговые бумаги и предсказавший в 2007 году крах американского рынка жилья, забил тревогу из-за ажиотажа вокруг искусственного интеллекта, передает MarketWatch. Инвесткомпания Гандлаха DoubleLine Capital сократила долю акций в портфеле, причем таким образом, чтобы «уйти из эпицентра» одной из самых горячих инвестиционных тем последних десятилетий.

Основатель DoubleLine Capital Джеффри Гандлах сократил долю акций в портфеле с 40% до 30% и направил капитал в один из индексов Fortune 500 с равными весами, рассказал он в выпуске подкаста The Julia La Roche Podcast. Все это для того, чтобы минимизировать инвестиции в ИИ-компании, пояснил финансист.

Гандлах не уточнил, какой именно равновзвешенный индексный фонд он рекомендует. В ETF DoubleLine Fortune 500 Equal Weight на промышленный сектор приходится более 17% активов, а на технологический — чуть более 9%, обращает внимание MarketWatch. Впрочем, среди десяти крупнейших позиций все равно достаточно компаний, связанных с ИИ, включая Applied Materials, Marvell Technology и Palo Alto Networks, пишет издание.

Цель, по словам Гандлаха, состоит в том, чтобы снизить риск чрезмерной концентрации на ИИ-акциях. «Если в индексе 440 компаний, доля каждой из них составляет примерно 0,23%. То есть у вас не окажется 40% портфеля в ИИ. У вас практически ничего там не будет. Вы уходите от него настолько далеко, насколько это вообще возможно. Поэтому все, что я сейчас рекомендую, полностью отделено от экспозиции на ИИ», — сказал инвестор.

Он порекомендовал держать 30% портфеля в инструментах с фиксированной доходностью, включая высококачественные облигации и долг развивающихся стран в местных валютах. Еще 10% Гандлах советует направить в ETF DoubleLine Commodity Strategy, имеющий экспозицию на широкий рынок сырья. Другие 10%, по мнению финансиста, стоит держать в золоте. А оставшиеся 20% распределить в относительно ликвидные инструменты, которые можно использовать как резерв для будущих покупок: в ETF на долговые бумаги коммерческой недвижимости DoubleLine Commercial Real Estate Debt и в фонд облигаций DoubleLine Flexible Income.

«Обратите внимание: ни в одной части этого портфеля нет ничего похожего на ИИ. Здесь вообще ничего такого нет, — сказал Гандлах. — Раньше меня вполне устраивало иметь некоторую экспозицию на ИИ через другие инструменты фондового рынка, но с прошлой недели я просто хочу выйти».

Гандлах заявил, что его беспокоит ситуация, при которой в торговле вокруг ИИ «мы уже прошли ту точку, когда все кажется прекрасным». В качестве примера он указал на расширение кредитных спредов по долгу компаний, связанных с ИИ, на фоне «ненасытного спроса» корпораций на заемные средства, причем эти компании, по его словам, «не будут переживать, даже если ставки вырастут на 200 базисных пунктов».

Гандлах отметил: если SpaceX действительно считает, что ее потенциальный рынок равен четверти мирового ВВП, то для других компаний остается совсем немного пространства, чтобы получить свою долю этого роста.

«В гонке ИИ за святым Граалем неизбежно будут жертвы и проигравшие. Это произойдет, и именно это приведет к следующей очень существенной просадке рисковых активов. Мы уже дошли до этой точки? Что ж, я считаю, что мы достаточно близко к ней, чтобы я захотел уйти из эпицентра. Я не распродаю активы и не встаю в шорты. Но я хочу находиться все дальше и дальше от тех областей, которые пострадают сильнее всего», — сказал он.

На прошлой неделе лидеры ИИ-индустрии начали резонансную дискуссию о необходимости замедлить развитие этой технологии из-за рисков для безопасности. Первым с таким призывом выступил глава Anthropic Дарио Амодеи: он предупредил, что дальнейшее быстрое совершенствование передовых моделей может привести к «катастрофическому ущербу». Его позицию поддержали глава OpenAI Сэм Альтман и глава xAI Илон Маск. Все это быстро отразилось на фондовом рынке: ИИ-акции оказались под давлением, а аналитики Citi назвали дискуссию об ограничении развития ИИ одним из рисков для американского фондового рынка.

Еще одной проблемой для сектора в краткосрочной перспективе может стать решение ФРС повысить процентную ставку, считает The Information. Бум искусственного интеллекта подпитывается во многом за счет заемных средств, и рост стоимости заимствований может осложнить привлечение финансирования. В первую очередь это коснется небольших компаний, вроде Rum Group, которая должна построить дата-центр в рамках сделки с Anthropic, отмечает Guru Focus. Крупные технологические игроки находятся в более выгодном положении: Amazon, Meta Platforms и Google уже привлекли значительные объемы долгового финансирования, что дает им некоторую защиту от повышения ставок, пишет издание.