«Тревожные сигналы»: фонд с $80 млрд сравнил рынок с периодом до Великой депрессии

Хедж-фонд Elliott Investment Management сравнил нынешнее состояние рынков, характеризующихся рискованными инвестициями, избыточным долговым финансированием и ажиотажем вокруг новых технологий, с «ревущими двадцатыми» — эпохой, предшествующей Великой депрессии.

«В настоящий момент звучат практически все тревожные сигналы, предвещающие масштабный медвежий рынок», — сообщил фонд в письме инвесторам, с которым ознакомился The Wall Street Journal. 

Письма хедж-фонда, основанного миллиардером Полом Сингером, традиционно отличаются мрачными прогнозами о главных тенденциях текущего момента, отмечает газета. В письме по итогам третьего квартала фонд указал на риски роста бюджетного дефицита США, устойчивой инфляции, частного кредитования и отдельно — о рисках для рынка ИИ. Среди них он выделяет круговое финансирование между разработчиками ИИ-моделей и производителями инфраструктуры, капитальные расходы за счет долга и набирающее силу общественное недовольство. По оценке Elliott, последствия для рынка любых проблем с ценообразованием на ИИ-продукты или снижения ожиданий относительно масштабов создания ИИ-инфраструктуры «могут оказаться историческими по своему масштабу или, по крайней мере, столь же серьезными, как любой медвежий рынок за последние несколько десятилетий».

«Столь много факторов сошлось, чтобы спровоцировать этот грандиозный бум, что для разворота рынка может быть достаточно сбоев всего в одном-двух из них. Это способно привести к каскадному сворачиванию бычьего рынка и резкому переходу от Fear of Missing Out (страха упустить выгоду) к Fear of Getting Obliterated (страху потерять все)», — говорится в письме.

Elliott также предупредил о перекосах на рынке из-за сделок, которые фонд назвал более похожими на азартные игры, чем на инвестиции. К таким сделкам Elliott относит использование трейдерами опционов с нулевым сроком до истечения и спекуляции на мемных акциях.

«Фондовый рынок сейчас ощущается иначе, потому что он действительно другой. Победители продолжают побеждать, проигравшие терпят все более сокрушительное поражение, а реакция на отчетность становится все более непредсказуемой и резкой», — написал управляющий партнер Elliott Джесси Кон в социальной сети X в октябре. 

Elliott заявил, что его управляющие сейчас сосредоточены на сохранении капитала и готовности действовать в случае рыночных потрясений. «За полвека существования Elliott у нас случались слабые периоды, но исторически они сопровождались турбулентностью на рынке и сменялись периодами редких возможностей. Наша цель — быть хорошо подготовленными, защищенными от падения и с капиталом для вложений в подешевевшие активы, когда ситуация вновь переломится», — говорится в письме.

В результате фонд, под управлением которого находятся активы на $80 млрд, отстает от рынка. Доходность Elliott в третьем квартале была нулевой, а за первые девять месяцев 2026 года фонд заработал чуть меньше 2%, следует из письма инвесторам. Для сравнения, индекс широкого рынка S&P 500 за тот же период вырос почти на 13%.

В третьем квартале убытки Elliott принесли проблемные долговые обязательства и инструменты хеджирования портфеля, связанные с золотом, валютами, акциями и процентными ставками. Прибыль обеспечили сырьевые товары, арбитраж и кредитные хеджи.

Среди направлений, где Elliott видит возможности, — активистское инвестирование в медицинские компании, приобретение энергетических активов, а в перспективе — покупки активов у вынужденных продавцов на дестабилизированных рынках кредитных инструментов. Среди недавних активистских позиций фонда — доли в PepsiCo и разработчике ПО для проектирования чипов Synopsys.