«Цифры не бьются»: почему акции выросли после неожиданно плохого отчета о занятости?

Июль оказался одним из худших месяцев для американского рынка труда за последнее время, пишет Business Insider. Вопреки ожиданиям, количество рабочих мест в июле сократилось — не помог даже чемпионат мира по футболу. Экономисты пока затрудняются объяснить вышедшие данные. Тем временем инвесторы рассматривают слабый рынок труда как позитивный фактор для фондового рынка — и скупают акции.

В июле американские работодатели неожиданно сократили 23 000 рабочих мест в несельскохозяйственном секторе, следует из данных Бюро трудовой статистики, опубликованных 7 августа. Власти также пересмотрели в сторону понижения данные о найме за предыдущие два месяца. Оказалось, что в мае и июне в экономике США прибавилось на 103 000 рабочих мест меньше, чем сообщалось ранее. 

Отдельно ежемесячный опрос Министерства труда США показал, что все больше американцев перестают работать. В результате уровень безработицы снизился с 4,2% в июне  до 4,1%, несмотря на то что количество занятых сократилось.

Во-первых, рынок труда оказался слабее, чем предполагалось. Накануне публикации данных экономисты прогнозировали не падение, а рост количества рабочих мест на 83 000. 

Во-вторых, удивление вызвали и сокращения в конкретных секторах. Например, самой пострадавшей от сокращений после государственного сектора стала сфера отдыха и гостеприимства. Занятость в ней упала до самого низкого уровня почти за год — несмотря на чемпионат мира по футболу, который частично проходил в США и завершился 19 июля. В июне в этом секторе также были сокращения, хотя аналитики ожидали, что чемпионат подтолкнет бары, рестораны и отели к активному найму дополнительного персонала. 

«Я думаю, что-то здесь не так. Что-то не сходится», — говорил старший экономист Allianz Trade North America Дэн Норт в интервью Seeking Alpha про июньские сокращения в индустрии.

Июльские данные также не выглядят убедительно, заявил главный экономист Santander US Capital Markets Стивен Стэнли. «Эти цифры не бьются с тем, что мы наблюдаем на рынке труда в целом, — цитирует его Bloomberg. — Если бы рынок труда действительно ослаб так, как показывают июньские и июльские данные по занятости, мы бы уже слышали об этом от ФРС и видели бы это по состоянию экономики. Но этого нет».

Слабые данные за июль, вероятно, можно частично объяснить статистическими искажениями, допускает экономист компании AllianceBernstein Эрик Виноград. Однако масштабный пересмотр данных за предыдущие месяцы «уже не так легко объяснить», цитирует его WSJ.

Ежемесячные корректировки данных по занятости — обычная практика, поскольку многие опрашиваемые работодатели отвечают с задержкой, объясняет издание. Но существенный пересмотр в сторону понижения в июле происходит уже второй год подряд, что может заставить экономистов искать объяснение этой закономерности, отмечает WSJ. Год назад показатели за май и июнь были понижены в сумме на 258 000 рабочих мест. Это настолько возмутило президента США Дональда Трампа, что в тот же день он уволил главу Бюро трудовой статистики Эрику МакЭнтарфер, обвинив ее в фальсификации данных. 

Экономисты не могут найти однозначного объяснения и тому, что за последние два месяца численность рабочей силы в США сократилась почти на миллион человек, продолжает WSJ. Очевидными причинами можно назвать ускорившийся выход на пенсию или ужесточение иммиграционной политики США. Однако многие аналитики считают, что эти факторы не могут полностью объяснить происходящее, пишет газета. Сокращение рабочей силы имеет негативные последствия для экономики, ограничивая потенциальные темпы ее роста.

Судя по реакции рынка, для инвесторов данные о сокращениях занятости стали позитивной новостью. Индекс Nasdaq Composite в ходе торгов в пятницу рос почти на 1%, S&P 500 — на 0,5%. 

Дело в том, что слабый рынок труда может подтолкнуть ФРС отложить повышение ставки, объясняет Bloomberg. До выхода данных трейдеры оценивали вероятность повышения ставки ФРС до конца года в 85%, после — уже в 75%. Повышение ставки станет негативным фактором для фондового рынка, сделав акции менее привлекательными. 

Но политику ФРС определяет не только рынок труда. Главным объектом внимания ФРС, скорее всего, останется высокая инфляция. Именно она побудила трех чиновников ФРС на последнем заседании голосовать против сохранения ставки. 

«Если в ближайшие несколько месяцев инфляция окажется выше ожиданий, вероятность повышения ставки возрастет», — отметила главный экономист Nationwide Кэти Бостянчич в своей записке. 

Сегодняшний отчет дал рынку лишь временную передышку, говорит главный глобальный стратег Principal Asset Management Сима Ша. На следующей неделе в США выйдут данные о росте потребительских цен. 

«Поскольку представители ФРС практически не дают сигналов о дальнейших действиях, данные по инфляции становятся еще более важными и могут быстро вернуть на Уолл-стрит опасения по поводу нового повышения ставки», — отметила она.