Доллар утратил корреляцию с S&P 500 и больше не защитный актив — Deutsche Bank

Американский доллар больше не выступает для инвесторов защитным активом-гаванью: за последний год корреляция между ним и главным фондовым индексом США S&P 500 исчезла, заявил стратег Deutsche Bank Джордж Саравелос. В январе его замечания вызвали недовольство главы Минфина США Скотта Бессента, после чего главе Deutsche Bank пришлось публично откреститься от позиции сотрудника.

Глобальный стратег Deutsche Bank по валютному рынку Джордж Саравелос поставил под сомнение статус «могущественного» доллара, пишет MarketWatch. Он обратил внимание, что вместо того, чтобы укрепляться в периоды ухода инвесторов от риска, график доллара теперь показывает иную динамику, утратив корреляцию с индексом S&P 500.

Американский фондовый рынок стал более рискованным — в основном из-за концентрации большого объема инвестиций в секторе искусственного интеллекта и опасений по поводу внутренней конкуренции, пишет Саравелос. При этом остальной мир выигрывает от более мягкой бюджетной политики и низких цен на нефть, из-за чего выглядит сравнительно привлекательно, отметил стратег Deutsche Bank.

Если источник какого-либо негатива на фондовом рынке будет внутри США, то «вполне возможно падение доллара одновременно со снижением котировок акций — как это уже происходило в период краха доткомов в 2002 году», цитирует Саравелоса MarketWatch. По словам стратега, это наблюдение подтверждается и на более длинных временных интервалах, начиная с 1980-х годов: если рынок США становится более рискованным, доллар больше не выполняет роль защитного актива. А если американская валюта теряет привлекательность как элемент защиты портфеля, это лишь усиливает стимулы к сокращению долларовой экспозиции, полагает он.

Deutsche Bank уже некоторое время сохраняет «медвежий» взгляд на доллар, поскольку считает, что он утратил исключительное положение с точки зрения доходности, перспектив роста и репутации безопасного актива, отмечает MarketWatch. В нынешней ситуации более привлекательными для Саравелоса выглядят валюты, выигрывающие от относительно благоприятной глобальной конъюнктуры, например, австралийский доллар.

В январе, во время ежегодного Всемирного экономического форума в Давосе, Саравелос вызвал критику со стороны министра финансов США Скотта Бессента. Стратег предположил, что европейские инвесторы могу распродать принадлежащие им гособлигации Минфина США из-за угрозы президента Дональда Трампа ввести пошлины. По словам Бессента, глава Deutsche Bank после позвонил ему и сказал, что организация не разделяет мнение Саравелоса.