Инвестор из «Игры на понижение» назвал два главных риска для сектора ИИ в 2026 году

Американский инвестор Стив Айсман, предсказавший мировой финансовый кризис 2008 года и заработавший на этом, предупредил о двух критических проблемах, способных обрушить акции в секторе искусственного интеллекта в следующем году. Участник рынка, ставший прототипом одного из главных героев фильма «Игра на понижение», заявил в своем подкасте на YouTube, что индустрии ИИ грозят не только структурные ограничения, но и риск ошибочности ее базовой гипотезы.

Структурным риском Айсман считает дефицит электроэнергии: рост потребления в США ускорился с 1% до 3% в год, что требует ввода мощностей, эквивалентных энергопотреблению нескольких крупных городов. При этом процесс проектирования и строительства электростанций занимает минимум два-три года, и уже есть прецеденты, когда новые дата-центры в Кремниевой долине остаются без света. Если дефицит электричества затормозит ввод новых вычислительных мощностей, облачные гиганты начнут сокращать заказы на чипы, и «весь цикл роста развернется вспять», считает инвестор.

Интеллектуальный риск, утверждает Айсман, связан с возможной тупиковостью стратегии бесконечного масштабирования нейросетей. По его мнению, как вся индустрия ипотечных облигаций опиралась на веру в то, что цены на жилье в США никогда не упадут, так и нынешний ажиотажный спрос на ИИ-оборудование держится на предположении, что чем масштабнее становятся языковые модели, тем лучше они работают. «Первая брешь в этой броне» появилась, когда OpenAI выпустила ChatGPT-5 и тот оказался не намного лучше предшественника, отметил инвестор. Если мнение о том, что дальнейшее масштабирование нейросетей бесполезно, наберет вес, то рыночный маховик может раскрутиться в обратную сторону, предупредил он.

Профессиональные инвесторы считают пузырь в сфере ИИ главным рыночным риском 2026 года, показал опрос Deutsche Bank. Такое мнение выразили более половины из 440 управляющих активами. Глава отдела глобальной экономики и тематических исследований Deutsche Bank Джим Рейд отметил, что этот сценарий доминирует над всеми остальными угрозами с рекордным отрывом. Вместе с тем экономист подчеркнул, что текущий уровень перегрева рынка все же ниже того, что наблюдался  в период постпандемийного избытка ликвидности в 2021 году.

На фоне сомнений в оправданности многомиллиардных затрат на ИИ, основные индексы Уолл-стрит — S&P 500 и Nasdaq — в середине прошлой недели опустились до трехнедельных минимумов. Стратег Baird Private Wealth Management Росс Мэйфилд тогда констатировал «растущую тревогу относительно торговли в секторе ИИ». «Основным фактором является уровень капзатрат и закольцованный характер части расходов, в центре которых находится OpenAI. В преддверии Нового года более глобальный вопрос касается устойчивости и окупаемости всех этих вложений», — добавил он.