IPO надежд и мечтаний: почему культовый шортист Джим Чанос не верит в оценку SpaceX

Запланированный на 12 июня дебют SpaceX подогревается энтузиазмом инвесторов по отношению к Илону Маску и искусственному интеллекту, нежели финансовыми показателями аэрокосмической компании, считает известный шорт-селлер с Уолл-стрит, основатель инвестфирмы Chanos & Co. Джим Чанос. По его мнению, высокую оценку SpaceX сложно оправдать какими-либо разумными прогнозами по развитию бизнеса компании, пишет Bloomberg.

Листинг SpaceX станет ключевой проверкой настроений рынка в условиях, когда инвесторы вливают огромные деньги в спекулятивные истории роста, сказал Чанос на инвестиционной конференции iConnections Global Alts в Нью-Йорке. Размещение компании является одним из самых ожидаемых дебютов на рынке акций в истории: спрос более чем в четыре раза превысил число доступных бумаг, рассказали источники Bloomberg.

«SpaceX собирается провести IPO на $75 млрд при общей оценке около $2 трлн. И речь идет о компании с выручкой в $19 млрд и отрицательным свободным денежным потоком. Это в чистом виде IPO надежд и мечтаний», — заявил легендарный шортист. 

Он подчеркнул, что предполагаемая стоимость SpaceX отражает ожидания от будущих направлений бизнеса, которые пока остаются во многом теоретическими. «Потенциальный рынок космической отрасли бесконечен, — иронизирует Чанос. — Чтобы оправдать такую оценку, вы можете сочинять любые истории — колонии на Марсе, заводы на Луне, дата-центры на орбите».

Чанос сравнил премию к реальной, по его мнению, стоимости SpaceX с той, которую инвесторы закладывают в акции другой компании Маска — производителя электромобилей Tesla. Его рыночная капитализация долгое время поддерживается ставкой на проекты беспилотного вождения, робототехнику и ИИ. При этом шортист обращает внимание, что SpaceX выходит на рынок с гораздо более высоким мультипликатором: если цена Tesla составляет примерно 14 прогнозируемых годовых выручек, то SpaceX выходит на рынок с коэффициентом на уровне 90.

Чанос считает, что существующие направления бизнеса, включая спутниковый интернет Starlink, соответствуют оценке в «пару сотен миллиардов долларов». При этом он не стал утверждать, что немедленно откроет шорт-позицию по акциям SpaceX.

— Основательница инвестиционной компании ARK Invest Кэти Вуд ожидает мощного спроса на акции SpaceX после листинга. Главным драйвером оценки компании она считает технологический потенциал ракеты Starship. По прогнозам ARK, успешное развертывание системы запусков позволит снизить стоимость вывода грузов на орбиту в десять раз — а это расширит сразу несколько рынков SpaceX. В том числе орбитальные дата-центры, которые анонсирует Маск, могут действительно стать коммерчески жизнеспособными и даже конкурировать с наземной инфраструктурой для ИИ.

— Управляющий партнер фонда Deepwater Asset Management Джин Манстер полагает, что рынок недооценивает эффект активов Илона Маска. По его мнению, интеграция космической инфраструктуры и вычислительных мощностей xAI позволила SpaceX «собрать единственный набор активов, способный создать полностью суверенный ИИ», то есть полностью автономной экосистемы, независимой от сторонних поставщиков.

— Профессор Нью-Йоркского университета Асват Дамодаран, которого называют «гуру оценки», считает, что компания должна стоить примерно $1,2–1,3 трлн — ниже уровня, на который она нацелилась. Он признал, что оценка рынка космических запусков и спутниковой связи в расчетах SpaceX для него выглядит правдоподобно, а вот прогноз потенциального ИИ рынка в $26 трлн он счел слишком оптимистичным. Такой сценарий потребует практически полного замещения рабочей силы искусственным интеллектом.