«Король облигаций» назвал причину следующего кризиса. Во что он советует вложиться?

Рынок достиг стадии мании, считает основатель DoubleLine Capital, инвестор Джеффри Гандлах. Особую тревогу вызывает ситуация на рынке частного кредитования, которая, по его словам, может вызвать следующий крупный финансовый кризис. Какие активы он советует инвесторам для защиты своего капитала?

Опытный инвестор в долговые активы Джеффри Гандлах, известный на Уолл-стрит как «Король облигаций», предвидит возможный обвал рынка, назревающий из-за рискованного частного кредитования и завышенных надежд на искусственный интеллект, пишет Bloomberg. 

«Состояние рынка акций в США — одно из наименее здоровых за всю мою карьеру. Рынок невероятно спекулятивен, и спекулятивные рынки всегда достигают безумных высот. Так происходит каждый раз», — сказал Гандлах в выпуске подкаста Odd Lots, выпускаемом Bloomberg. 

Гандлах видит переоцененные активы почти везде, куда ни посмотрит. Он указал на завышенные оценки на рынке акций и предостерег инвесторов от «невероятно спекулятивных» сделок. По его мнению, самые очевидные признаки спекулятивного поведения наблюдаются в ставках на ИИ и дата-центры.

«Во время периодов мании нужно быть очень осторожным со стратегией, основанной на импульсе — и мне кажется, что сейчас мы как раз в таком периоде», — сказал Гандлах.

Он также считает, что рынок частного кредитования объемом $1,7 трлн увлекся «мусорным кредитованием», которое может стать триггером следующего мирового обвала. Гандлах провел параллели с «завышенными» рейтингами AAA по субстандартным ипотекам накануне финансового кризиса и предупредил, что управляющие частным капиталом могут нереалистично оценивать стоимость своих кредитов.

«Следующий крупный кризис на финансовых рынках будет связан с частным кредитованием. У него те же признаки, что были у перепаковки субстандартной ипотеки в 2006 году», — сказал он.

Крах автокредитора Tricolor Holdings и поставщика автозапчастей First Brands Group в сентябре придает актуальности тому, о чем Гандлах говорит уже много лет, отмечает Bloomberg. После банкротств Tricolor и First Brands глава крупнейшего банка США JPMorgan Джейми Даймон предупредил, что рынку надо быть настороже: «Когда видишь одного таракана, их, скорее всего, больше». 

Гандлах не видит простого способа инвестировать, исходя из своего мнения, что рынок частного кредитования — это пороховая бочка, готовая взорваться. Он, например, не собирается шортить высокодоходные облигации — по его словам, такая сделка «все время приносит убытки». Он придерживается простой стратегии: наращивать объем кеша и держаться подальше от частного кредитования.

Основатель DoubleLine Capital рекомендует держать 20% портфеля в наличных, чтобы застраховаться от возможного обвала рынка.

Даже в отношении золота — его сделки №1 в начале этого года — Гандлах теперь предлагает выделять под него 15% портфеля после стремительного роста металла (ранее он рекомендовал 25%). Он называет золото инструментом диверсификации, который должен входить в стандартный набор активов. Но в целом он предупреждает, что у инвесторов сейчас мало действительно хороших вариантов.

«Финансовые активы в целом должны занимать меньшую долю в портфелях, чем обычно, — сказал Гандлах. — Проблемы на финансовых рынках всегда начинаются тогда, когда люди покупают то, что считают безопасным. Им это продают как что-то надежное, но на самом деле это не так».