Шортист Бьюрри сократил защиту от роста акций Nvidia — после ралли на $442 млрд

Майкл Бьюрри после отчета Nvidia продал половину своей позиции в колл-опционах компании. Известный шортист, герой фильма «Игра на понижение» открыл ее менее суток назад для хеджирования от возможного роста акций компании. По словам Бьюрри, за это время опционы подорожали на 50–60% и выполнили свою задачу. На торгах 27 августа — первой сессии после публикации отчета за второй квартал котировки Nvidia подскочили на 8,7%. При этом инвестор подчеркнул, что его долгосрочный «медвежий» взгляд на чипмейкера не изменился. 

О сокращении защитной позиции Бьюрри сообщил в своем блоге на Substack 27 августа. Днем ранее, там же, он объявил, что купил декабрьские колл-опционы Nvidia со страйком около $250–290, чтобы захеджироваться от возможного скачка акций после публикации квартальных результатов. Финансист считал реакцию рынка практически непредсказуемой и сравнил ее с подбрасыванием монетки, хотя после последних четырех отчетов бумаги Nvidia дешевели на следующей сессии. Коллы должны были ограничить потери по его ставке на падение акций компании. Она составляет около 3,5–4% его портфелей.

Бьюрри добавил, что, вероятно, продаст оставшуюся половину колл-опционов Nvidia уже сегодня, поскольку не видит причин продолжать держать их. При этом инвестор допустил, что котировки компании продолжат движение вверх.

«Я признаю, что дальнейшему росту акций сейчас мало что мешает. Разумеется, отчет не ставит под сомнение мой долгосрочный взгляд, а некоторые конкретные события даже подтверждают его. Однако ничего, что могло бы нанести решающий удар по «бычьему» сценарию, пока не произошло, поэтому он может сохраняться еще очень долго», — написал шортист. 

Бьюрри давно занимает «медвежью» позицию по Nvidia. Он считает, что рынок слишком уверен в том, что нынешние темпы закупок ИИ-чипов сохранятся еще много лет, хотя этот инвестиционный цикл может закончиться гораздо раньше. Значительная часть спроса на графические процессоры компании связана с масштабным строительством ИИ-инфраструктуры, и при замедлении капвложений гиперскейлеров заказы Nvidia могут быстро сократиться. 

Кроме того, по мнению Бьюрри, крупнейшие покупатели Nvidia слишком долго списывают расходы на чипы и серверы. Компании рассчитывают амортизацию такого оборудования на 5–6 лет, хотя, по мнению шортиста, из-за быстрого выхода новых поколений чипов оно устаревает уже за 2–3 года. Из-за этого компании каждый год списывают на расходы меньшую часть стоимости оборудования, а их прибыль в отчетности выглядит выше. В 2025 году Бьюрри прогнозировал совокупную недооценку амортизации Meta, Alphabet, Microsoft, Amazon и Oracle в 2026–2028 годах примерно на $176 млрд.

Еще в июле финансист писал, что продолжает наращивать ставку против Nvidia, хотя именно этот шорт из всех крупных коротких позиций тогда был убыточным. В начале августа Бьюрри подтвердил, что его взгляд не изменился, и фактически продлил ставку на заметное снижение акций. Тогда инвестор писал, что уверен в своей оценке компании на ближайшие несколько лет.

11 августа Бьюрри еще раз усилил ставку против Nvidia: докупил пут-опционы с экспирацией в декабре 2026-го и июне 2027-го и страйками около $100. В тот же день Nvidia договорилась с шестью гигантами Уолл-стрит, включая BlackRock и Goldman Sachs, о финансировании на $500 млрд для компаний, закупающих ее чипы. Для Бьюрри эта сделка стала еще одним подтверждением того, что спрос на оборудование Nvidia все сильнее зависит от заемных денег.