Strategy меняет стратегию: она может продать биткоин на $1,25 млрд. Акции подскочили

В понедельник бумаги крупнейшего корпоративного держателя биткоина Strategy выросли более чем на 12% — впервые после восьми дней падения. Компания объявила программу обратного выкупа акций и допустила продажу биткоина на сумму до $1,25 млрд для формирования запаса ликвидности. Ранее Strategy только покупала токены, а из-за обвала рынка криптовалют цена акций компании впервые опустилась ниже стоимости ее биткоин-резервов, пишет Reuters.

Strategy Майкла Сэйлора утвердила две программы обратного выкупа акций объемом до $1 млрд каждая — для обыкновенных и привилегированных бумаг. Кроме того, компания заявила, что будет более дисциплинированно подходить к выпуску обыкновенных акций, особенно когда ее бумаги торгуются на уровне стоимости принадлежащих ей биткоинов, пишет Bloomberg. 

«Мы намерены чередовать выпуск ценных бумаг, когда привлечение капитала выглядит привлекательным, и обратный выкуп ценных бумаг, когда наши инструменты торгуются на уровнях, при которых buyback увеличивает стоимость для акционеров», — сказал в пресс-релизе гендиректор Strategy Фонг Ле.

Для укрепления денежного баланса крупнейший публичный держатель биткоина, которому принадлежит около 847 363 токенов, допустил их продажу на сумму до $1,25 млрд.

К пересмотру стратегии компании привело падение стоимости крупнейшей по капитализации криптовалюты. В пятницу оценочная метрика, которая прежде была одним из оснований для оптимистичного взгляда на компанию, стала отрицательной, пишет Bloomberg. Она показала, что финансовое преимущество Strategy исчезло. Речь идет о показателе mNAV — соотношении стоимости компании, включая долг и привилегированные акции, к стоимости ее биткоин-резервов, поясняет агентство. Этот показатель опустился ниже паритета: по данным сайта Strategy, на закрытии предыдущей сессии коэффициент mNAV компании составлял 0,99, пишет Reuters. Выгодной покупка акций считается, если этот показатель выше единицы. В понедельник mNAV вырос до 1,05.

При этом рыночная капитализация Strategy на закрытии предыдущей сессии составляла $29,54 млрд. А стоимость биткоинов, которыми компания владеет, в воскресение составляла $50,4 млрд. 

На торгах в понедельник бумаги Strategy росли более чем на 12%, до $93,42 за штуку. До этого акции компании снижались восемь предыдущих сессий. За месяц они потеряли 44,5%, а за год — подешевели почти на 80%. Это подорвало финансовое преимущество, которое годами позволяло Сэйлору выпускать ценные бумаги и направлять привлеченные средства на все более крупные покупки биткоина, пишет Bloomberg. Падение акций Strategy вызывает вопросы о том, сможет ли самоподдерживающаяся модель финансирования, лежащая в основе биткоин-стратегии компании, работать в условиях затяжного спада, подчеркивает агентство.

«В конечном счете эта [новая] рамочная политика — сигнал, что Strategy управляет биткоином как казначейским активом с реальной дисциплиной в вопросах ликвидности, а не просто как идеологической позицией, — сказала Bloomberg аналитик Bitget Wallet Лейси Чжан. — Хорошо это или плохо, зависит от того, куда дальше пойдет биткоин. Именно это всегда и было единственным вопросом, который здесь имеет значение».

«Это ответственный шаг со стороны Сэйлора, и рынок воспринимает его как позитивное событие», — заявил Reuters межрыночный аналитик и основатель Coin Bureau Ник Пакрин.

«Сжатие mNAV — более серьезная проблема, — пояснил Bloomberg руководитель исследований LO Адам Морган Маккарти. — Если рынок начнет воспринимать Strategy как медленно движущийся ETF с довеском в виде обязательств по привилегированным акциям, этот мультипликатор не восстановится. Поэтому им нужно было что-то сделать».

«Дальше есть два пути: либо Strategy начинает продавать биткоины, либо ее акции падают достаточно сильно, чтобы кто-то купил компанию ради контроля над ней и получил биткоины ниже рыночной цены, — сказал Reuters управляющий партнер маркетмейкера DWF Labs Андрей Грачев. — В любом случае для серьезных инвесторов сама эта неопределенность становится причиной подождать. И сейчас деньги идут в ИИ, а не в криптовалюты».

17 из 19 аналитиков, отслеживающих акции Strategy, по данным MarketWatch, рекомендуют их покупать. Еще двое советуют держать бумаги в портфеле. Отрицательных оценок у этих акций нет. Консенсусная цена Уолл-стрит составляет $336, что на 308% выше цены закрытия торгов 26 июня.