Щит Коэна: 10 акций, которыми основатель Point72 страхует портфель от перегрева

Стив Коэн, основатель хедж-фонда Point72 Asset Management, считает, что текущий подъем на рынках выглядит ненадежно. Вероятность рецессии он оценивает почти в 45%, а индексы, по его словам, еще могут вернуться к апрельским минимумам. «Сейчас мы все в некоторой степени зависим от новостей, а это сложный способ управлять деньгами», — говорит инвестор.

Настроения Коэна поддерживает Wells Fargo. В банке считают, что непредсказуемая политика Дональда Трампа и возможные экономические сюрпризы способны вызвать новые всплески волатильности. «Даже несмотря на то, что индекс S&P 500 достигает новых максимумов, инвесторам, возможно, стоит сокращать долю акций и готовиться к неожиданным поворотам», — отмечает Пол Кристофер, руководитель глобальной инвестиционной стратегии Wells Fargo.

В таких условиях Коэн делает ставку на защитные активы — компании с устойчивым спросом и предсказуемой выручкой, которые способны оставаться прибыльными даже в условиях спада и политической неопределенности. Ниже — десять акций, которые он включил в портфель Point72: шесть из них относятся к фармацевтике, биотехнологиям и медицинским услугам, четыре — к компаниям потребительского сектора.

Доля Point72: $90,35 млн

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 34 

В сентябре 2025 года швейцарская Novartis объявила о покупке биотехнологической компании из Нью-Йорка Tourmaline Bio за $1,4 млрд ($48 за акцию). Таким образом Novartis усиливает кардиологический портфель новыми решениями для воспалительных заболеваний сердца. Главный актив сделки — препарат для лечения системных воспалений и атеросклеротических сердечно-сосудистых заболеваний, который проходит клинические испытания. Его потенциальные преимущества — более высокая эффективность и удобный режим применения по сравнению с конкурентами: одна инъекция в квартал вместо ежемесячных.

Коэн считает, что это защитный сценарий: спрос на кардиологические препараты стабилен и слабо зависит от экономических циклов, а расширение портфеля дает Novartis долгосрочные конкурентные преимущества и предсказуемую выручку. 

Доля Point72: $96,51 млн

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 159

UnitedHealth Group — крупнейший медицинский страховщик США, которого Стив Коэн относит к надежным защитным активам. Несмотря на серьезные потрясения — падение котировок почти на 60% с апреля по август 2025 года, неожиданное увольнение генерального директора, убийство главы дочернего подразделения и расследование подозрений в мошенничестве — компания подтвердила устойчивость бизнеса.

В сентябре аналитики Bernstein SocGen подтвердили рекомендацию «покупать» акции UnitedHealth с целевой ценой $379 — это на 13% выше текущей рыночной цены. Основание — сильные предварительные результаты программы Medicare Advantage Stars, распределяющей страховые планы по пяти категориям в зависимости от качества: в 2026 году 78% клиентов UnitedHealth будут застрахованы в более дорогих планах «4 звезды и выше». Компания также сохранила прогноз по прибыли на 2025 год, несмотря на давление затрат и смену руководства. 

Доля Point72: $116,96 млн 

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 46 

Компания Keurig Dr Pepper производит напитки, кофе и кофейные машины на мировом рынке, но ее ключевой сегмент — США. Во втором квартале 2025 года выручка кофейного бизнеса KDP снизилась на 0,2% до $900 млн из-за падения спроса на одноразовые капсулы.

Чтобы решить эту проблему и одновременно укрепить глобальные позиции, 25 августа KDP объявила о покупке за $18 млрд голландской JDE Peet’s, выпускающей кофе Jacobs. Объединение должно создать мирового лидера в кофейной индустрии. Компания ожидает синергию в $400 млн в течение трех лет и формирование более устойчивого, диверсифицированного бизнеса. Руководство Keurig Dr Peppeк cчитает, что объединение создаст две сфокусированные структуры с понятными стратегиями роста и распределения капитала, что принесет акционерам ценность как в краткосрочной, так и в долгосрочной перспективе.

Доля Point72: $117,79 млн

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 48  

 AstraZeneca остается одной из опорных позиций фармсектора в портфеле Коэна: ее бизнес сочетает инновационность и стабильный спрос. Компания специализируется на разработке и продаже препаратов для лечения рака, сердечно-сосудистых и редких заболеваний.

В начале сентября AstraZeneca сообщила, что добавление препарата Tagrisso к стандартной химиотерапии продлило жизнь пациентам с раком легких до 47,5 месяца — рекордный показатель для поздней стадии болезни. Tagrisso уже стал самым продаваемым препаратом компании — он принес $6,6 млрд в 2024 году. Сейчас изучается его эффективность в комбинации с другими методами терапии, что может еще больше укрепить позиции AstraZeneca на рынке.

Доля Point72: $120,45 млн

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 88

Procter & Gamble производит товары повседневного спроса, что делает ее бизнес менее зависимым от экономических циклов. Бренды Pampers, Tide, Gillette и Oral-B обеспечивают стабильный спрос и предсказуемый денежный поток. 

В начале сентября руководство компании заявило о планах повысить эффективность за счет реструктуризации цепочек поставок и внедрения новых технологий. Эти меры должны компенсировать замедление мирового потребительского рынка, который, по прогнозам, в ближайшие годы будет расти на 2–2,5% против среднего уровня 3–4%. Дополнительно P&G намерена поднять цены на 25% своего американского портфеля, чтобы смягчить тарифное давление и сохранить маржинальность на ключевом рынке.

​Доля Point72: $146,95 млн 

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 119

Фармацевтическая компания Eli Lilly занимается поиском, разработкой и производством инновационных препаратов для улучшения здоровья и жизни людей. В ее активе — лекарства для лечения диабета, ожирения и сердечно-сосудистых заболеваний.

В сентябре компания представила платформу TuneLab — набор моделей искусственного интеллекта и собственных («проприетарных») данных, полученных в результате исследований стоимостью более $1 млрд. TuneLab помогает ускорять разработку новых лекарств: биотехнологические стартапы получают доступ к тем же инструментам, которыми ежедневно пользуются исследователи Lilly. Платформа уже вызывает интерес на рынке: например, Circle Pharma планирует использовать ее для разработки противораковых препаратов. 

Доля Point72: $176,74 млн 

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 58  

Компания Chewy демонстрирует сильные финансовые результаты и устойчивый рост. Это крупнейший американский онлайн-ретейлер в сегменте товаров для животных, предлагающий корма, аксессуары и рецептурные лекарства, а также подписку, аптеку и сервисы телеветеринарии.

10 сентября Chewy опубликовала отчет за второй квартал: продажи выросли на 8,6% по сравнению с прошлым годом и достигли $3,1 млрд — это верхняя граница прогнозов. Прибыль тоже выросла: чистая скорректированная составила $141 млн, что на $36 млн больше, чем годом ранее. Прибыль на акцию увеличилась до $0,34 против $0,24 год назад. Рост клиентской базы стал еще одним драйвером успеха. Количество активных клиентов и доля их расходов выросли на 4,5% в годовом исчислении — до 21 млн клиентов и $591 соответственно. 

Доля Point72: $243,86 млн 

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 84

Бизнес компании Coca-Cola, крупнейшего мирового производителя безалкогольных напитков, строится на франчайзинговой модели и партнерской сети по розливу, которая охватывает десятки стран, что делает его устойчивым к колебаниям отдельных рынков.

В начале сентября руководство компании назвало цифровую трансформацию в числе приоритетов. Coca-Cola будет активнее использовать технологии и искусственный интеллект для персонализации предложений, улучшения взаимодействия с потребителями и повышения эффективности. Параллельно компания усиливает присутствие в развивающихся странах. Долгосрочная цель — увеличить долю на рынке напитков в этих регионах на 0,5 п. п., и для этого Coca-Cola готова к значительным капитальным вложениям, которые должны поддержать рост бизнеса.

Доля Point72: $264,3 млн

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 100

Диверсификация по сегментам — от кардиологии до нейрохирургии — позволяет Boston Scientific сохранять устойчивость в сложных экономических условиях. Компания выпускает устройства для диагностики и лечения широкого спектра заболеваний.

Аналитики Oppenheimer 8 сентября повысили рейтинг акций компании с Perform до Outperform и подтвердили целевую цену $125 — это на 27% выше текущей. Аналитики инвестиционной компании считают Boston Scientific одним из лучших кейсов роста в сегменте MedTech благодаря надежной стратегии слияний и поглощений. Финансовые результаты компании подтверждают этот статус: во втором квартале органические продажи выросли на 17,4%, а прибыль на акцию прибавила 21%. Руководство Boston Scientific ожидает, что среднегодовые темпы роста сохранятся в диапазоне 11–13%, что подчеркивает устойчивость бизнеса.

Доля Point72: $481,23 млн 

Сколько хедж-фондов владеют акциями: 55 

Biogen разрабатывает препараты для лечения тяжелых заболеваний, где спрос на терапию стабилен и практически не зависит от экономических циклов. Компания специализируется на неврологии, иммунологии и редких болезнях и известна созданием уникальных препаратов. 

Biogen усиливает портфель инновационными решениями для лечения волчанки и болезни Альцгеймера. Эти препараты прошли поздние стадии испытаний и не имеют прямых аналогов по механизму действия, что повышает потенциал компании на ближайшие годы. 5 сентября аналитическая компания H.C. Wainwright подтвердила рейтинг «покупать» по акциям Biogen с целевой ценой $194 (апсайд 35%), отметив перспективность направления по лечению волчанки.